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[170430] 名宿好淡激辯!美股等爆 vs 明天會更好

名宿好淡激辯!美股等爆 vs 明天會更好


美股在美國總統特朗普當選後升無止境,究竟是否太貴?惹來重量級投資大佬進行一場好淡激辯。一位是2013年諾貝爾經濟學獎得主、自創經周期因素調整後市盈率(CAPE)指標的耶魯大學著名教授席勒(Robert Shiller);一位是美股大好友、自2009年以來不斷估中道指走勢、2015年8月及2016年初大跌市仍處變不驚堅信「牛市」的沃頓商學院金融學教授西格爾(Jeremy Siegel)。

【席勒:美股很貴 遲早爆泡】
若是採用席勒的CAPE方法計算,美股現時的市盈率已升至29倍,僅輕微低於1929年大蕭條前,但較2000年歷史高峰仍有距離。換句話說,美股現時估值已為史上第3貴。CAPE是根據現時股市的水平,比較過去10年撇除通脹後的企業盈利而得出。雖然現時股市估值已不低,但席勒坦言,這不代表股市會立即大跌,因為在1998年的時候,亦與現水平相若,股市之後再升2年才真正見頂。故此,股市現水平是危險,但泡沫仍有機會繼續下去。

【西格爾:嶄新的世界 席勒過時】
不過,西格爾反駁,由於全球已進入低息新時代,不應該再以過去10年的數據比較,尤其是全球經濟增長模式已變。他的言論暗示席勒的CAPE過時,不應該以過去10年的滯後數據來前瞻未來,而且市盈率抽取的盈利數據亦保守,令到市盈率看似很高。

西格爾強調,「我們的世界已經不同,全球已進入了長期低息,這可能是長達50年、75年的事,不是過去10年的數據就可以反映,預期股市進入了『金髪女孩』情境,即不冷不熱,長遠仍會是慢慢上升,不會急升或急跌。」

對於西格爾「挑機」,席勒暫時未有回應。




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