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[150213] 油價大跌背後的秘密 是誰在掌控油價?

2015年02月13日


[特稿]
油價在半年間大幅下滑逾五成,供求失衡解釋不了 這急瀉,究竟是哪隻無形之手在背後支配油價?各 大油企亦在這次大跌浪中受到打擊,未來會否重蹈 60年代低油價時代的舊路,掀起併購浪潮? 撰文:鄧詠筠(節錄自《彭博商業周刊∕中文版》﹚


「這陣子油價不斷下跌,很多油公司受到影響,雖然如此,我卻把這次大跌視為一個很大的機會。」中亞能源(0850.hk)副主席、營運總裁及高級石油工程師鄺社源在位於尖沙咀的辦公室,每天都留意著布蘭特原油及紐約原油的價格走勢,心裡盤算著最佳的時機,為公司進行收購作好準備。「油價從去年中已不斷下跌了超過一半,有些油公司開始支持不住,這會是一個收購的好時機。」鄺社源說,他認為,油價雖然急挫,但未來可回復動力,長遠仍然樂觀。

油價「跌跌不休」,布蘭特原油由去年6月19日的每桶115.6美元,一直下跌至1月13日的46.59美元,跌幅達60%。市場上已不斷傳出油價下跌帶來的不利影響,1月14日,全球第二大石油公司荷蘭皇家蜆殼集團(Royal Dutch Shell)宣布,將停止卡塔爾的採油項目,項目涉資達65億美元。緊接著,全球最大石油公司之一的英國石油公司(British Petroleum)於1月15日宣布,已向北海油田的員工宣布裁員200名直接受聘員工及100名合約員工。市場對於油價過去半年大跌的原因各有解讀:石油輸出國(OPEC)不願意減產,令石油供應過多,同時經濟放緩令石油需求下跌。但鄺社源認為,這次下跌的最大原因,是美國與俄羅斯之間的較量,「石油是一個很奇怪的物資,它同時是資源及能源的戰略物資。」他說,在供需關係外,國際關係才是主因,並預期油價的調整將會為石油開採企業帶來一段整合階段,令有實力的公司更加壯大。

「石油價格最近數周急速下滑,因OPEC不願意流失市場佔有率,故拒絕減產,令供求出現不平衡。」滙豐於1月15日發表報告,解釋石油下跌的原因。事實上,自原油價格於去年中出現急速下跌時,以沙特阿拉伯為首的OPEC在去年11月27日的維也納會議上,宣布在油價大跌的情況下不減產,近日亦重申,將產量維持於2014年每日供應3,000萬桶水平。消息傳出後,油價在兩天內跌逾10%。沙特阿拉伯王子Turki al-Faisal al-Saud在12月2日指,「除非伊朗、俄羅斯和美國願意一起減產,否則沙特不會考慮任何減產措施,不會主動放棄市場份額」。

美國積極開發頁岩氣
這裡稱的市場份額,包括美國近年新開發的頁岩氣產量大幅增加,令產油國家的市場份額受威脅。過去十多年來,美國積極開發頁岩氣(shale gas),根據美國能源資訊局(US Energy Information Administration,簡稱EIA)在2013年發表的報告指,在2005年,美國天然氣年產量僅4%來自頁岩氣,直至2012年,頁岩氣佔天然氣年產量的份額已達39%,該局更預期,頁岩氣產量的增長將持續至2040年的33兆立方英尺,相當於美國天然氣產量的一半。另方面,頁岩油亦是美國的重要資源,美國的技術可採資源量由2007年估計的40億桶,已增至2010年的330億桶,國際能源總署(IEA)更預期,美國將於2017年超越俄羅斯及沙特阿拉伯,成為世界最大石油生產國。

根據IEA報告,全球頁岩油氣的技術可採資源量分別為3,450億桶及7,299兆立方英尺,其中俄羅斯、美國、中國、阿根廷與利比亞拿下頁岩油儲量前5名的寶座。全球儲量雖多,但因開採需要高技術及龐大資金,除美國及加拿大外,其他地方的開採進度仍停滯不前。現時美加的鑽機數量最多,開採技術亦較普及,較具開發優勢。而近年來,美國國內的頁岩氣產量呈現爆炸性成長,2013年美國天然氣和原油的產量分別比2008年增長24%和48%(平均年增長5%和10%),自2012年1月至2014年9月的增長速度更高,天然氣及原油產量的按月平均增長分別為11%和15%。這導致美國對原油和天然氣進口的持續下降,甚至可將這些天然資源輸出國外。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿於今年1月出席論壇時指出:「去年6月,美國商務部裁決,美國的Pioneer Natural Resources Company公司和Enterprise Products Partners公司對一種超輕質原油進行少量處理後,可將其合法出口。這表明奧巴馬政府已悄然清理了40年以來首批未精鍊美國原油出口的障礙,將允許能源企業逐漸突破將美國生產的原油向海外出口的長期禁令。」

美國未來要成為能源輸出國家的一分子,已非難事,故有分析認為OPEC的舉動,其中一個原因是要美國的頁岩氣開發知難而退。沙特阿拉伯石油部長Ali al-Naimi已表明,應該由開採成本高的美國頁岩氣公司減產,而非成本較低的OPEC成員。現時,沙特的開採成本只需每桶10美元,但頁岩氣的成本卻高達每桶50至70美元。故此,即使油價跌至近日的每桶45美元,沙特出售石油的毛利率仍可高達350%。

OPEC估計油價進一步下跌
OPEC於1月15日發表的報告中亦坦言,自從油價於去年6月下跌,已對在美國大量生產能源的頁岩氣生產商造成打擊。並估計油價會進一步下跌,令美國產量較2014年下跌多達一半至每日95萬桶,少於之前於2014年的每日160萬桶。國際能源總署亦估計,美國於2015年的產量增長將會放緩。英國市場研究機構Energy Aspects分析師Richard Mallinson 估計,假如油價一直維持於低位,OPEC及國際能源署(EIA)有關下調供應預估的報告只是一個開始,未來將會出現一系列進一步下調的預估。
另一方面,全球對於石油的需求增長亦慢了下來。OPEC在報告中亦將2015年對於油組的石油需求量預估下調,約為每日2,880萬桶,較去年12月的預估數量每日少10萬桶油。OPEC估計踏入2015年上半年,對於油組的石油需求更少於2,880萬桶。

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