[151125] 「入籃」前夕 沽空中國概念再抬頭

2015年11月25日

習廣思 信筆攻略

敍利亞局勢已成為國際焦點,任何風吹草動都可引起金融市場大幅波動。據外電報道,土耳其在接壤敍利亞邊境附近擊落一架俄羅斯軍機,當局解釋是俄羅斯軍機多次侵犯領空,且不理會多次發出的警告。消息發布後,歐洲Stoxx指數【圖1】及土耳其股市均下跌【圖2】。

俄羅斯總統普京積極介入敍利亞內戰,以上事件將衍生更多關於國家戰略的猜測,或引發國際資金撤離股市。有別於上次巴黎恐襲,「伊斯蘭國」(IS)在巴黎的襲擊雖然牽動軍事大國加緊對IS的軍事行動,但對世界經濟及股市運作影響不大。

土耳其擊落俄軍機震動股市

剛贏得大選的土耳其總統埃爾多安,對俄軍態度異常強硬,可能涉及若干地緣政治因素。一周前,埃爾多安在土耳其舉行的G20峰會上,邀請一眾國家領袖 在開場時默哀一分鐘,悼念在巴黎恐襲和安卡拉炸彈襲擊中不幸喪生的死者。峰會反恐聲明強調,恐怖主義為各國帶來威脅,決意打擊暴力極端主義及阻止恐怖分子 利用互聯網等科技。

據英國媒體報道,G20剛落幕,土耳其領袖隨即向媒體表示,該國將會毫不猶豫地擊落侵犯該國領空的飛機。此前一天,土耳其軍方在靠近鄰國敍利亞邊界擊落一架不明國籍的無人機。事件發展,有待金融市場包括美股在周二晚作出反應。

俄羅斯國防部發言人科納申科夫早前公開表示,俄羅斯戰機5天內已經在敍利亞摧毀了向IS工廠運送原油的1000多輛運油車。俄羅斯國防部公開了一段各型號轟炸機前往敍利亞對IS進行空襲的視頻,在普京「出師有名」打擊IS期間,土耳其政府有何盤算,值得細味。

港股市場方面,昨天下午港股由跌逾200點回穩,最後跌78點收市,主要是內地券商股自低位顯著回升。據外電消息透露,中國內地股市從夏季暴跌中回 穩,中證監已下發通知表示,鑑於目前市場已逐步企穩,為充分發揮市場機制自我調節作用,恢復證券經營機構常規監管,決定取消維穩通知中關於「保持股票每天 自營淨買入」的要求。目前上證指數已較8月低位反彈逾20%,取消有關規定也很合理,此舉有助券商調整投資組合及提高回報。

過去幾年,券商自營收入在總收入中比例升到40%至50%,券商更有效運用資金,當然利好券商股。在一輪金融反腐之後,估計券商不敢有大動作,內地政府或因此放寬了以上限制,回復以往市場運作。

不過,金融反腐不會那麼快結束,據上海市紀律檢查委員會公告,上海市今年第三批巡視全面開始,10個市委巡視組專項巡視14家國有企業,包括太平洋保險集團、上海電氣集團、上汽集團、國泰君安、海通證券等,看來金融反腐仍有好戲上演。

在下周國際貨幣基金組織(IMF)商議人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子之前,再有外資言論看淡人民幣。美銀美林警告,不要坐視不理人民銀行讓人民幣進一步貶值的前景,斷言美國與該世界第二大經濟體明年將上演「大離婚」。

全球利率和滙率研究主管David Woo在2016年前瞻報告中稱,最看好的交易操作是買入美元兌離岸人民幣,在12月美國聯儲局會議前,主要問題不是美國經濟能否承受利率上升、美元走 強,而是美元兌人民幣處於半掛鈎狀態,內地日益開放資本賬戶,以犧牲中國的貨幣政策獨立性為代價,但又能否承受美國利率上升、美元走強的影響。

人幣滙價或進一步轉弱

他質疑美元與人民幣掛鈎是一樁基於利益關係的婚姻,過去15年,有逾半時間一直是全球增長模式之錨,而這模式正在走向終結。他認為,人民幣在8月11日的大幅貶值只是朝着該方向邁出的第一小步。

David Woo不認為人民幣貶值的動機是提高中國出口商的競爭力,而是為了在經濟增長正在放緩之際,給予人民銀行足夠空間實施更寬鬆的貨幣政策。他預言人民幣將會 進一步轉弱【圖3】,因為中國資本賬戶開放程度加大,北京將無法兼顧下調利率和捍衞人民幣,預計人民幣較當前水平貶值9%,目前遠期市場價格反映的貶值預 期僅3%。

早前多名世界級基金經理紛紛看淡人民幣及中概股,又是一個「沽空中國」的故事,身處最易被沽空的香港H股,看來要捱一段時間。


「入籃」前夕 沽空中國概念再抬頭

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