[140527] 視自己為「明燈」

2014 年 5 月 27 日

黃國英 英眼狙擊

視自己為「明燈」

炒衍生工具其中一個主要好處,是可以雙向交易,造好造淡悉隨尊便。雙向交易的好處是,萬一「炒極都輸」,不必氣餒,因為很可能距離財路只是一步之遙,反敗為勝的竅門非常簡單,只要把自己當成「明燈」,每次入市的時候,掉轉頭做;而分析方法以至策略制訂流程等等,完全不必變動。

今年 3 月中至 5 月初,被市場㩒住追打,手上長期持倉輸,用期指對沖再輸。以前每當股市呈現外強中乾的現象,多數股票跌而指數不跌,最後通常是指數追回。自己用這一招去沽期指,曾經贏過相當多錢,是有一段日子可以跑贏指數的主因;可是,港股今次卻一反常態,市場一路力頂一批藍籌,令指數無視股份弱勢,節節上升,形成對沖完全失效。

基本面在變 反轉再反轉

自己更蠢,也不會繼續任人魚肉,應變計劃很容易,不外是把期指及股票的角色掉轉,即是如果想造好,就買期指;相反覺得大市有機會回落,要做對沖,則因應當時的市況,選擇個股來攻擊,直接沽空或者買 put。

改變策略之後,開始有效地正在逐漸收復失地,當然,理由是近期指數一路表現甚佳,買期指而造淡個股,基本上坐和望贏,何況自己是要吼機會才出手 put,淡倉並非太濫,效率更佳。以目前市況為例,似乎見了一個短期頂,自己也只是 put 內房及濠賭股走短線,完全不會去沽期指。

棄暗投明,可以說是以陰謀論出發。既然市場針對傳統對沖基金打法出擊,就要 counter 人家的 counter strategy,即是反轉再反轉。不過,市場重大股而輕細股,明顯是一個環球現象,未必純粹是資金流向主導,可能是基本面根本有變,大部分生意正在歸邊,形成強者愈強,中小型公司的生意愈來愈惡做。舉個最新的例子,當 Google 把本身搜尋器的邏輯計算法升級,RetailMeNot 這家公司的股價隨之暴跌,因為預期瀏覽量將大減,Google 固然是一個霸權,而中小企的倚賴性亦未免太高。

就算在科網股這個新陳代謝最快的板塊,數家網絡型的巨企,所擁有的優勢亦相當大,落在其後的公司,又或者有如 RetailMeNot 這種中小企,就算豪花市場推廣開支,亦未必有保證。Twitter 弱勢,是因為要建立關鍵規模可能有問題,既然 Facebook 前景相對明朗、潛力亦大,投資者又何必多心?這形成兩者股價表現強弱懸殊。

愈做愈強 大就是美

在傳統行業亦有類似狀況,當 UNIQLO 提供一個更佳的購物體驗,佐丹奴(709)便跌入低谷,行業領導愈做愈強,股價反映生意狀況,便形成大就是美的現象,而指數由大股構成,自然亦呈現強勢。

權益披露:筆者持有 Google 及 Twitter 淡倉、RetailMeNot 好倉

作者為豐盛金融資產管理董事

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