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[130827] 亞洲金融風暴-回顧與前瞻

2013年8月27日

黎永良宏觀分析

黎永良: 亞洲金融風暴-回顧與前瞻

上文提及中國特色社會主義的經濟市場,就是每隔一段時間,結構性的重組及調整是必然的事,從而讓經濟市場重拾正軌,漸漸地穩步前進。經過了兩年多的調控,中央覺得經濟市場重回正軌,就靈活性地放鬆信貸,市場重拾信心,經濟又開始穩步前進,像1994年8月的3大利好救市政策,上證綜合指數也從低位回升......

那時候,在亞洲其他發展中國家,經濟高速增長;為了繼續保持速度,一些國家甚至轉向靠借外債來維持經濟增長。但由於經濟發展不順利,到90年代中期,亞洲有些國家已欠缺還債能力。再加上市場體制先天不足,發育不成熟,金融體制監管不善,政府資源錯配,不良資產迅速膨脹等不利因素,讓國際大炒家如索羅斯一旦發現有利可圖,便馬上會通過炒作衝擊該國或地區的貨幣,以在短期內獲取暴利。

當時亞洲國家的經濟形態為外向型經濟,對世界市場的依賴很大,任何動搖都可能會出現牽一髮而動全身的狀況;大部分國家本身並沒有足夠的外匯儲備,面對國際大炒家的炒作,經濟隨時不堪一擊。

1997年7月,泰國宣布放棄固定匯率而實行浮動匯率制,引發一場遍及東南亞的金融風暴。泰銖兌換美元的匯率下降了17%,外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下,菲律賓披索、印尼盾、馬來西亞幣相繼成為國際炒家的攻擊對象。其後,新加坡元、新台幣、韓圜、日圓相繼受影響而大幅下跌;同年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產,東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。

同樣地,香港也難以獨善其身,聯繫匯率制度不斷受到衝擊。國際炒家在港元、股市及期指3個市場同時出擊,如自動提款機般,在港予取予攜。1998年8月,恒生指數跌至6600多點。特區政府予以還擊,金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場,吸納港股,並在外匯市場接收國際炒家拋售的港元,將匯市穩定在7.75港元兌換1美元。持續兩周的行動,動用過千億資金,到8月28日是當局入市最後一天,當時恒指已反彈逾千點至7900。加上索羅斯不仁,俄羅斯更以不義還予其身,在同年9月2日,宣布將盧布貶值70%。這不但使俄羅斯股市和匯市急劇下跌,而俄羅斯政策的突變,使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣,對沖基金接連在東歐出事,彈盡糧絕,港股遂能拾級回升。到1999年,基本上亞洲經濟開始慢慢地脫離危機,重回正軌。

經過這次教訓之後,各國政府防微杜漸,除了強化金融體制監管,增加外匯儲備之外,更成立互助機制等實質和建設性措施,避免重蹈覆轍!

講回近期股市。市場預期美國最快9月退市,10年期美國國債孳息率高見2.8厘,資金流開始出現逆轉,印度、印尼、泰國等經濟已見隱憂的國家更是股匯齊跌,其中印尼盾跌至4年新低,觸發市場憂慮金融風暴重臨。

但是將現時與97金融風暴前的亞洲經濟表現作比較,亞洲經濟體系防禦能力均大幅加強,內地外匯儲備翻逾30倍至3.5萬億美元,香港升逾3倍至3000億美元,台灣亦升3倍至4000億美元。其他國家的外匯儲備如韓國有3200億美元,泰國有1600億美元,印尼也有900億美元......亞洲國家現時外匯儲備的實力,已一日千里;加上對沖基金實力自金融海嘯後已元氣大傷,今非昔比,想再衝擊亞洲貨幣談何容易!

市場上現在常炒作亞洲金融風暴重臨,壓低股市,不防趁低吸納國策板塊,預備享受可觀的成果!

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