2011年10月12日

信報研究部 投資遠見

從股息率發掘優質股票

在每個月的第二周，我們會按市場情況篩選具投資潛質的股票。

本月篩選集中於股息率上

上周我們已按估值審視整體市場情況，並看到雖然大巿出現大幅回落，惟估值並未達到極端便宜的水平。

在現時不利的巿況下，我們會繼續建議投資者將焦點集中於股息率上。

市場的結構正向着有利於價值投資者的方向傾斜。從我們的統計所見，在市場上，截至上周末約有22%的股票超過5%的股息率，較上月16%有明顯改善，意味價值投資者現在較兩個月前有更多的選擇。

故此我們仍會以股息率作為本月篩選的標準

■　股息率高於5%

■　市值高於50億元

■　總負債比率低於50%

■　派息比率低於100%

現在讓我們討論以上的選股要點。

股息率仍是核心的篩選要點，因為縱使中長期市場在低位維持膠着狀態，股息率仍可使投資者獲得股息收入。我們篩選的市值條件，從較早時提議的100億元降至50億元，因為現時很多公司的市值較兩個月前下跌不少，較早時高於100億元巿值的股票現在可能已降至50億至100億元之間。

透過負債比率，可以將高負債的公司從我們的清單中刪除。我們現時以50%總負債比率作為基準。投資者亦可採用債項（現金）淨額／股東權益比率代替負債比率。

派息比率低於100%通常意味公司以其盈利派息，而不是從特別項目或保留收益派息。來自實際盈利的股息派發的好處是可以較持久。

我們的篩選結果【表1】包括31隻股票。投資者或須按以下步驟進一步縮短投資清單：

■　在上巿期內有負面新聞的股票刪除

■　在全球衰退持續下，把較容易受負面因素影響的股票刪除。

■　把上巿時間較短的股票刪除

■　把盈利大跌而不能繼續派息的股票刪除

【表2】是按以上的條件，所篩選出來的股票清單。

更新觀察名單

目前我們有8隻股票在觀察名單內。基於市場的風險水平提升，我們把那些沒有或低於4%股息率的股票從名單中刪除。現在投資者需採取更保守的措施。

在觀察名單內的8隻股票中，仍有五隻可以留下。

我們有意把更多篩選出來的股票加入未來的觀察名單內，並詳細地貼上對他們目前的營運狀況作進一步研究。

從以上列出的24隻股票，我們現在把數碼通（315）及海天國際（1882）加入觀察名單內，因為我們對其有較佳的認識。

我們新的觀察名單【表3】包含了七隻股票。此外，我們目前沒有股票在推薦名單內。

上周影響觀察名單股票表現的重要事件：

■　國務院將修改資源稅制，原油、天然氣由原來的按量收稅改變成按售額收稅，從11月1日起，原油、天然氣按銷售額的5%至10%徵收資源稅。而焦煤、其他煤炭及稀土礦資源稅率分別為每噸8至20元（人民幣．下同）、0.3至5元及0.4至60元。

分析員：高曉雷