[110505] 從成交量分布圖探討後市發展

2011年5月5日

信報研究部

研究部於去年底曾以成交量分布圖(price by volume),與讀者探討恒指和其他主要指數在不同的點數或股價範圍內的成交量分布,從而對後市的走勢找出啟示*。事隔近半年,恒指陷入區間上落多時,目前也許可再次檢視成交量分布圖,為牛皮待變的後市提供參考。

在檢視恒指等成交量分布圖前,讓我們先簡略介紹何謂成交量分布圖,以及編制這些分布圖的一些重點。

簡而言之,成交量分布圖是統計指數或個別股價,在不同範圍內成交量的分布(本文的指數或個股股價將界分為10至15個組別),投資者從中可掌握到在不同點數或股價內的交投分布情況,進而了解「蟹貨」阻力區或收集支持區等重要資訊。

值得一提的是,除成交量分布圖外,我們也可以利用成交額(turnover)編制成交額分布圖(price by turnover)。

準繩已證實

不過,兩種分布圖形態分別不大,且成交額分布圖會受到指數或股價上升而扭曲;故此,內文只集中討論成交量分布圖。

在統計成交量分布的起始點方面,一般多會採用指數等展開上升或下跌浪為起步點。由於恒生指數於去年5月27日開始重展升浪(截至去年11月左右才步入區間上落),故內文恒指的成交量分布圖,以此為統計起步點。其他港股指數,例如恒生綜合指數和個別個股方面,同樣以此為依歸;因為兩者差距的時間多數不遠,且可以從中了解到恒指於去年5月重展升浪後,個別股價的成交分布。其他股指方面,如滬深300指數和上證A股指數,則以去年7月2日為統計起點。

去年11月一文的分析指出,觀乎當時港股成交量分布,恒指交投密集區集中在21400點附近,預計恒指於此水平才有較大支持。其後恒指的表現,與成交量分布圖推算出來的回吐支持位頗接近,可見這工具對尋找後市調整支持區有一定的準繩。那麼目前的成交量分布對後市又有何啟示?以下是就個別指數及個股成交量分布圖的分析:

恒生指數成交量分布圖:恒生指數踏入去年第四季後,大部分時間便處於22500至24500點內反覆上落,而這區間上落的局面,迄今已持續逾半年之久,反映恒指暫時缺乏明顯方向。從成交量分布圖可見,恒指在此區間內形成成交量的密集區,成交量約為去年5月初至9月底恒指展開升浪期間兩倍或以上的水平【圖1】,可見短期恒指要完全突破此成交密集區並不容易。看來恒指短期維持在這2000點密集區間上落的機會甚高。

恒指成交量密集區上落

順帶一提的是,今年3月初日本大地震,恒指曾一度跌破此徘徊區的底部,惟其後在資金流入的帶動下(期間信報香港資金流向綜合指標由低位急速回升),升至徘徊區頂部附近才再度回軟。目前本地資金流綜合指標經過一輪急升後乏力再升【圖2】,但指標未反映有大規模資金流出的迹象(即指標並未出現回落),這可曲線確認恒指短期內在此成交量密集區上落的機會甚高。

恒生綜合指數成交量分布圖:包含更多成分股的恒生綜合指數,成交量分布與恒生指數相若。指數從去年第二至第四季經過一輪急升,隨後便於3180至3420點左右逐步形成成交量密集區【圖3】;而密集區的成交量同樣約為上升浪期間兩倍或以上。由於恒指暫時沒有突破成交量密集區的迹象,加上資金流經過一輪急升後暫未出現顯著變化;故此,恒生綜合指數同樣維持在前述成交量密集區內上落的機會甚高。

國企指數成交量分布圖:國指方面,儘管指數與恒指和/或綜合指數於去年相若時間展開上升浪,惟成交量分布則相對分散,也未能如恒指般形成較顯著的成交量密集區【圖4】。從目前成交量分布圖可見,國指現價的成交量分布相對地稀疏,倘若出現回調,較大的密集支持區將介乎12450至12950點左右。

上證A股現水平有支持

上證A股指數成交量分布圖:上證A股於去年7月初才重拾升勢,較恒生指數遲約一個多月,故成交量分布圖是統計自7月至今的分布。從上證A股的成交量分布圖可見,目前指數正處於相對較大的成交量密集區(2900至3200點左右)【圖5】。

換言之,從成交量分布看,上證A股在現水平應有一定的支持。若然後市跌破此支持區,往後較大交投密集區便介乎2700至2800點左右。另外,附上滬深300指數成交量分布圖供參考【圖6】。

滙控(005)成交量分布圖:個別股份方面,從滙控成交量分布圖可見,其主要成交量密集區主要集中在80至84元左右【圖7】。從圖中可見,滙控升越此密集區後,其成交量拾級而下,反映滙控高位並沒有太大的成交量配合。

無論如何,由於滙控現價正處於此成交量密集區中,相信在現水平有較大的技術支持,而80元成交密集區水平更是不容有失。

配合其他指標

總括而言,成交量分布圖可提供另類角度,分析指數或個股支持區或阻力區。從目前恒指成交量分布圖可見,恒指正處於密集區內,短期內繼續在22500至24500點區間上落的機會甚高。無論如何,讀者若能利用成交量分布圖,再配合其他技術走勢指標,例如市場寬度等,應可提高後市投資部署的準繩度。

*詳見2010年11月25日「藉成交量分布圖看最後升浪前調整

分析員:呂梓毅


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