[111217] 解讀拆息上升

王永偉:解讀拆息上升

重點新聞 2011年12月17日(星期六) 9:18 香港財經

有留意資金流向的讀者,應該會注意到近日拆息上升。以一個月港元同業拆息為例,11月長期維持在0.22厘水平,至11月底,開始穩定上升,由0.23厘,上升至本周四的0.29厘。以幅度計,升幅達32%。

由於近2年估計逾10萬宗住宅按揭以拆息為計算基準(即H按),拆息上升,意味市場上逾10萬名業主每月開支上升,對成交淡靜的樓市會否再添壓力?

近日拆息的走勢,不論是以幅度或調整的速度看,都是近3年來較為罕見的。在2008年美國金融海嘯,聯儲局實行量化寬鬆後,港元拆息長期低企,2009年中至2010年中,長期維持在0.13厘水平,其後逐步上調至去年底的0.17厘水平,今年以來拆息再緩慢上升,但升至0.22厘水平見橫行,平均下來,一個月的升幅不足0.01厘。而11月底以來,拆息已累積上升0.07厘,以速度及幅度計,均值得注意。

一般來說,拆息上升有幾個原因,其一是市場有龐大集資活動,11月底至12月初,正好是周大福珠寶(01929)上市,據悉是全球下半年最大的IPO活動,但公開發售股份約11億元,超額認購5倍,凍結資金約66億,對比於香港市場的規模,未足以影響拆息大幅上升。

第二個拆息上升的原因是資金流走,但近日銀行體系結餘相當穩定,維持在1486億元水平,數字甚至比11月初略高,未有資金流走跡象。

第三個港元拆息上升原因是美息帶動。一個月倫敦美元同業拆息(LIBOR)在11月初報0.245厘左右,新近報0.283厘左右。由於聯繫匯率因素,如果港、美息差過大,會引發套匯活動,當市場上的美元利率上升時,港元匯率亦難免波動。

暫時來說,近期美元拆息上升,可歸因於歐洲債務危機,歐洲銀行融資需要增加,令美元拆息上升。現時歐洲已達成財政聯盟協議,如果歐債問題未有持續惡化,估計短期內的拆息升幅會放緩。

值得留意的是,雖然拆息「升幅」很大,但那主要是基點太低的影響。以一筆200萬元按揭,20年期供款計算,如當初選用H+1厘的計劃,一個月拆息由0.22厘升至0.29厘,每月供款只是由9396元,上升至9459元,影響輕微。

實際上,對本地樓市真正有影響的,將是聯儲局調整其利率政策,聯儲局已表明低息政策將維持至2013年中;在此之前,拆息或會受短期因素影響而波動,但對樓市的實際影響不會太大。問題反而是在2013年,美國真的結束低息政策後,美息及港息會否出現類似2005年的大幅上升,那才是真正的問題。

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