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[110924] 曹仁超給年輕投資者的十二個忠告

曹仁超給年輕投資者的十二個忠告

一、溝上唔溝落。如你手上嘅投資已略有損失,千萬不可加注。

二、學習「無良」嘅外籍僱傭兵(只幫打贏嗰邊去打仗),如趨勢向上便做好友,一旦趨勢向下便做淡友,唔好立場死硬。

三、資本分兩種,有形嘅一種係金錢,無形嘅一種叫智慧。如你只擁有金錢而冇智慧,遲早喺投資市場輸死;如你只擁有智慧而冇金錢,你只係一名好好嘅講者。成功投資者不但擁有金錢,同時擁有智慧,缺一不可。世上金錢易得,智慧難求。

四、唔好希望低價買入、高價賣出,上述方法冇人可以做得到,應該係「高價買入,低價賣出」!(高價係指股價由低位上升10%到15%之後,即寧買當頭起;低價係指股價由高價回落10到15%之後,即賣出當頭跌嘅股份)。

五、升市莫估頂,跌市勿猜底,因為你永遠唔知頂喺哪裏及底响何方。

六、永遠買入強勢股、沽出弱勢股。喺股市中應鋤弱扶強,唔係鋤強扶弱。

七、利用基本因素去分析事物,利用技術分析去決定買賣時刻。

八、盛衰循環乃不易道理,經濟周期進入興盛期,不妨大手D吸納;當經濟上升周期進入尾聲之時,小注可怡情。

九、了解群眾、追隨群眾,最終係同群眾對着幹。當群眾哭泣、上街抗議之時,乃入市時機;當群眾歡呼之時,乃出貨時機。當中區大塞車之時,亦係出貨好日子。

十、福無雙至,禍不單行。跌市來之時往往狂風掃落葉,唔會陰風細雨(It never rains but pour)!

十一、止蝕要快(例如虧損10%或以上立即行動),有錢賺不妨滋油淡定慢慢來,賺盡佢,只有年輕人才慌死賺唔切。

十二、紙上談兵易、行軍遣將難。嗰D教你「如何賺取一億元」嘅書千祈唔好睇(通常都係紙上談兵)。

2010-11-28

對於如何判斷市場所處時期,曹仁超教給大家一個簡單的方法:動態PE為8~12倍時,是熊市三期(即底部),12~16倍時是牛市一期,16~20倍是牛市二期,24倍以上是牛市三期。"目前A股的PE為18倍,以成熟市場的標準來看,估值有些偏高,但以新興市場看仍不算什麼,比如印度目前的PE就達到24倍,所以,今天買A股最多是買貴了,但不會買錯。"



曹仁超:A股仍處牛市二期 2700點可以買A股2010年11月28日
來源:證券市場紅週刊

今年6月,他說,A股將調整到2300點附近,股市果然跌到2319點後展開反彈;11月初,他又說,A股的阻力位在3200點,股市果然反彈到3186點後進入調整。

那麼,此輪迴調何處是底?他如何看待央行的幾次出手?身處香港,對熱錢流入是否感觸良多?貨幣戰爭一觸即發,他對未來又如何判斷?本週,《紅週刊》記者專赴香港,採訪了資深投資評論家、有著"香港股神"之稱的曹仁超先生。

調整目標2700點 仍處牛市二期

"從3186點開始,我認為本次跌幅是之前升幅的50%~61.8%,即支撐位在2651~2752點之間,這個低點可能出現在今年12月至明年第一季度,但具體會在哪一天,我無法事先預料。"對於投資者最關心的股市調整幅度,曹仁超的回答簡單明確。

從長期來看,曹仁超依然堅持股市仍處於牛市二期的看法,他認為,牛市的二期是"慢牛市",會持續二到三年時間。"從2008年底開始的牛市一期長達一年,牛市二期肯定會超過一年,估計可能會有三年,"牛市二期會有多次起伏,可能每次都會經歷五浪上升和三浪調整(如圖),但一定是一浪比一浪高,處在一個上升通道之中。在這種情況下,他認為投資者千萬不要追求每次都賣在最高點,買在最低點,"絕對不要奢望1賣2買3賣4買5賣,a買b賣c再買,這樣的短線操作對於像我這樣有著40年經驗的人來說,都不是易事,何況對那些經驗少的投資者,更是難上加難"。做得比較好的,每次能在5附近賣出,C附近買入已經是很好了;如果經驗更少,那就選好股票一直持有,"因為牛市二期之後還有牛市三期"。

至於牛市三期何時到來,曹仁超認為,一般情況下,牛市三期需要一些因素引發,比如2007年就是"港股直通車"概念引發了香港股市的牛市第三期。"突破了牛市二期的上升通道就進入牛市三期,這時期的特點是急升急跌,在短時間內(3~9個月)就會有50%~100%的升幅,但是下跌起來也是非常迅猛的。"

對於如何判斷市場所處時期,曹仁超教給大家一個簡單的方法:動態PE為8~12倍時,是熊市三期(即底部),12~16倍時是牛市一期,16~20倍是牛市二期,24倍以上是牛市三期。"目前A股的PE為18倍,以成熟市場的標準來看,估值有些偏高,但以新興市場看仍不算什麼,比如印度目前的PE就達到24倍,所以,今天買A股最多是買貴了,但不會買錯。"

第二次貨幣戰爭已經打響

之所以認為A股仍處於牛市、看好其未來,是因為對中國經濟的長期看好。

"熱錢也看好中國的經濟,所以會持續流入。"曹仁超認為,這將會是一場貨幣戰爭,而第一次戰役已經在2005年就爆發了,"美國當時並沒有全力進攻,只是試試水,即使這樣,也引起A股從1000點漲到6000點,再跌到1000多點"。所以,從這個角度來看,第一戰,中國是打輸了。

今年6月19日,中國人民銀行宣佈重新啟動人民幣匯率形成機制改革,曹仁超認為這標誌著第二場戰役的開始,"所以,我在6月份說股市會跌到2300點後止跌,就是因為考慮到重啟匯率機制後,熱錢又將進入中國股市從而推高股價。而且,美國也正好于6月宣佈可能推出QE2"。不過,曹仁超認為,此次中國政府不會再像2005年那樣打無準備之仗,"從現在中國政府的表現來看,表現蠻好",一方面,為防止熱錢對實體經濟的衝擊,"用提高存款準備金率的方法,將這些熱錢牢牢拖在央行,然後央行用這些錢去買美國的國債,讓資金回流";另一方面,"每年只有3%,降低了熱錢對人民幣升值的預期,同時,讓那些要求人民幣升值的國家無話可說";同時,"用加息的方法抑制樓市投機,讓熱錢對炒樓的興致大減"。

所以,從這個角度來看,"中國政府的做法,我很欣賞。去年我就一直強調,中國千萬不可走日本的老路。1990年日本人說we can say no to America(我們可以對美國說"不"),但是今天日本人只會對美國說かしこまりました(遵命),(說到這裡,曹仁超學著日本人點頭哈腰的樣子),這就是貨幣戰爭的結果"。

從目前的情況看,曹仁超認為,現在可能正處在貨幣戰爭中的瓶頸期,或者說是暫時的平靜期。原因就是歐洲的問題,"用中國的古話說就是'圍魏救趙',這裡'魏'就是歐洲,'趙'就是中國"。愛爾蘭發生了危機,需要美國出手援助歐洲,而you can't burn candles on both sides(蠟燭不能兩頭燒)",所以,中國的問題先放一放,"我認為瓶頸期可能會有三到六個月"。也正因此,他認為此輪股市調整可能會持續三到六個月,股市的低點可能在今年的12月至明年1月份或者2月份。

但是,歐洲的問題是個長期的事情,並不能在短期內解決掉,"我講的三到六個月以後,也只是美國把這個麻煩先打包(content)起來,得到了表面的平靜"。相信,之後可能爆發的歐洲國家債務危機都可能成為"圍魏救趙"的案例,從而影響到中國股市的運行,"把歐洲的問題暫時性地解決之後,美國就會再次開始'進攻'中國,那時候,中國的股市就又要開始上漲了。"

消費、科技、醫藥 未來投資方向

貨幣戰爭打響,牛市仍在第二期,對於投資者而言,要做的就是要精選股票。曹仁超說,"我看好消費股、新科技產業股、醫療股和建材股等"。

對於消費股,曹仁超認為,投資者應該從身邊去發現好股票,這個方法對於尋找好的消費股尤其重要。而細分行業裏,他不看好煙酒等行業,他認為,這些行業發展到一定水準就會受到打壓,而且隨著生活水準的提高,煙酒的消費都會逐漸減少。"你看看日本、南韓,有哪家酒業公司做得非常大非常好?"另外,他認為,與外國人不同,中國人對於紅酒,"吹牛皮的多,真正消費的少",所以,長期來看,紅酒子行業也不看好。對於啤酒,曹仁超認為啤酒的消費高峰一般在剛富起來的時候,或者說在工業高潮後十幾年。以香港的經驗來看,香港的工業高潮到來是在1980年,喝啤酒的文化是從1990年開始走下坡路的。據他估計中國內地的工業高潮在2007年已經到來,所以"十年前我會買青島啤酒,而今天,如果我有青島啤酒的話,我會考慮賣掉"。

而之所以看好高新技術股,也是因為香港經驗。"1980年,我就這樣對香港開工廠的人說'要麼把工廠搬去深圳,要麼走高新科技',結果被香港人說成'挖空香港'。30年後,那些罵我的人都不知去向了,他們的工廠也都不存在了。"曹仁超認為,如今這樣的情況又在長三角、珠三角發生,"我就對溫州那些開工廠的人說,有兩條路:一個是關掉工廠去炒股票;如果不想炒股票也可以,但一定要把資金投入到高新技術上,不然會死得很慘!"以後中國會出現像南韓的三星、LG這樣的品牌,曹仁超認為,那些舍得投入科技研發、品牌建設的公司都可以投資。

對於醫藥股,曹仁超的建議也與眾不同,他認為,相比那些治病的藥,保健的藥更有前景一些。"因為真正生病的人可能不一定有錢,但是買保健藥的人一定是有錢的,他們不會在乎價格,而且,社會越發展,買保健品的人會越多,對健康關注的人也越多,"那些體檢的設備、保健養生藥都可以考慮。不過,他建議投資者一定要擦亮雙眼,看清楚哪些是真正有效的、哪些是"吹牛皮"的藥,"如果真正挑到好的醫藥股,你賺到的錢不是一倍兩倍,而很可能是十倍。很可惜我在香港,不知道內地有哪些好的醫藥公司,這就是強龍不及地頭蛇,只有靠投資者自己去發現了。"

通貨膨脹不會太嚴重 年前或再加息一次

對於目前投資者十分關心的通貨膨脹問題,曹仁超認為此次不會出現像2007年那樣的高通脹,他認為"中國政府可用的調控工具仍非常多,包括臨時的物價管制"。但是對於物價管制,他也有自己的看法,他認為"物價管制時間不可太長,比如1971年美國政府物價管制兩年,結果反而使1973年下半年CPI狂升,所以,管制物價不可過長。"

從目前的情況來看,他認為,明年中國的CPI不會超過2007年,高點可能于明年第一季度達到6%左右,他預計,年底前央行可能還會加息一次,明年上半年可能會有三次加息。



 林森池

伯樂篩選“千里馬”必有他的標準。以下的指引是用來選擇有“市場經濟專利”的中國企業:

  (一)中國經濟現正處於由工業帶動的起飛時刻,正如日本處於六十至八十年代一樣,高速經濟增長營造大好營商環境;

  (二)要合乎擁有“市場經濟專利”的要求,這些公司的服務或產品,必須是無可取代的;

  (三)市場對這些服務及產品的需求是重復性的,所以是有增無減的;

  (四)競爭當然是無可避免,但不是陷入“割喉式”的過度競爭;

  (五)公司行業前景比較穩定,受經濟迴圈的影響比較輕微;

  (六)公司純利及營業額的增幅都要比經濟增長快;

  (七)股東資金回報率不少於雙位數字。

 投資十誡

  (一)戒短線急攻近利買賣,不要貪圖蠅頭小利。

  (二)戒被捲入狂潮的洪流,不要被外來不理性的亢奮,令你跟隨潮流作出投資。例如網路泡沫、地產狂潮等都是好例子,2000年買入網路股,或1997年地產高峰時買入住所,你都會很痛苦。最近,澳門賭業概念股急升,亦是活生生的例子。

(三)不要被貪婪及無理性恐懼控制投資決定。股市大崩潰時群眾的拋售,一定會導致你產生恐懼。這時候你要克服恐懼,作出人棄我取,購入“千里馬”。

  (四)戒買新股。巴菲特從不買入新股,這是他的成功要素之一。他作出投資決定前,必需分析公司過往的業績。

  (五)避開所有衍生工具,林奇和巴菲特,同樣認為政府要取締衍生工具。衍生工具的經營者,就是天空中的獵鷹,無時無刻窺伺你的小雞蛋。筆者稍後將在第十一篇,詳加分析獵鷹如何奪取你手上的雞蛋。

  (六)戒聽流言或“貼士”,流言會令人疏於學習,不做自己應做的工作,迷失方向,不從事正確的分析。

  (七)不要過份分散投資。這個世界“千里馬”不多。過份分散投資,會拖低你的投資回報,好的“千里馬”可能3、5只已經足夠。

  (八)不要買落後股。落後的馬匹很難有奇跡出現再迎頭趕上,公司股價表現落後,背後一定有其原因,你要細加分析,不要有撿便宜的心態。

  (九)避開他人的“婚禮”。從過往收購合併的經驗中,筆者發覺很多“婚姻”都是悲劇收場,例如盈科收購香港電訊就是最好的例子。1973年置地收購牛奶,至今置地股價仍沒法回復當年水準。

  (十)戒有“刀仔鋸大樹”的心態。緊記投資是一門嚴肅的工作,並非“六合彩”的賭博。筆者年輕時也有同樣的心態,認為一家小公司能夠順利發展的話,從小到大的增長過程,會比市值大的公司快,這個概念是錯誤的。
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