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2017年 5月 16日 

蓋茨對未來世界7大預測 信不信由你


微軟聯合創始人蓋茨曾於99年公布未來世界的預測名單,精確地預見了格價網站、智能手機、社交媒體以及聊天機械人的出現。那麼,他認為未來20年世界將會發生如何變化。科技媒體Futurism盤點蓋茨對未來世界以下的7項預測:

1.在未來15年中,某種病菌可能在1年內導致3300萬人死亡
蓋茨警告稱:「流行病學專家已經宣稱,在空氣中快速傳播的病原體可在不到1年時間裏殺死超過3,000萬人。」

2.非洲糧食產量可自給自足
蓋茨認為,由於某些結構化變化,非洲將可實現這個目標。首先,更好的化肥和作物將被開發出來,大幅提高糧食產量。其次,許多基礎設施正被開發和建設中,比如加納擴寬了連接生產區與分銷區的公路,而塞內加爾撤銷了導致延遲檢查站等。

3.移動銀行將徹底改變窮人生活
電子銀行系統可幫助窮人更方便地存儲和保護金錢。蓋茨稱,到2030年,沒有銀行帳戶的20億人將可通過手機存錢和購物。

4.到2035年,世界上將沒有貧窮國家
蓋次指出,援助是一項了不起的投資,大家應該做得更多。它可以高效地挽救和改善人們的生活,為長期經濟發展打下基礎。

5.到2030年,清潔能源突破將徹底改變世界
蓋茨稱,已經在替代能源技術方面,投資超過20億美元。

6.大量工作將被自動化取代
蓋茨表示,機械人會幫助人類從繁瑣的工作中解脫出來。與此同時,他也擔心人類完全被機械人取代。為此他提出可能的解決方案,即對機械人徵稅,以資助那些工作被機械人取代的人。

7.2019年可能根除骨髓灰質炎
蓋茨表示,根據統計數據,顯示困擾人類數百年的頑疾骨髓灰質炎新感病例已經大幅減少,現在全球只有少數國家還存在這病例。




2017年 5月 10日 

湯文亮﹕樓市最流行的賭博方法


【明報專訊】加拿大多倫多最近推出16條打擊樓市炒風措施,非加籍居民不但要付15%印花稅,甚至連租管都出埋。友人問我有沒有效,我話一定有效,不過就不會太明顯,因為多倫多市政府並沒有對症下藥。

按揭貸款公司如同疊馬仔

現在買樓的加拿大人並不是置業,而是他們將樓市變成一張賭枱,而賭博方法叫高成數按揭,疊馬仔就是按揭貸款公司,以高成數按揭借錢給那些買樓人士,令到多倫多的樓價飈升。到最近,按揭貸款公司要問其他機構借貴利,無形中是為多倫多樓市敲響了警號。那些問按揭貸款公司借錢買樓的人就要小心了,不但會被要求追加貸款利息,而且隨時被要求要還錢。

流連賭場的人都知道,如果疊馬仔唔放數,賭場的生意額一定會大減,同樣情况,沒有高成數按揭貸款,樓市的成交量及樓價承托能力一定會大減,到那時候,樓市的升勢是否能夠維持,就是一個考驗。

香港二手樓的高成數按揭問題不大,根本很少財務公司提供八成以上的高成數按揭,即使有,財務公司都會要求很高利息,但新樓就不同,地產商為求去貨,願意為新樓買家提供高達八成半的按揭,利息比現行超低息高2厘,為期3至5年。

高成數按揭變新樓促銷藥

其實,地產商是設下賭局,與新樓買家對賭,雙方所玩的方法就是高成數按揭。可能中國人天性嗜賭,這個方法奏效,現在買新樓而又願意與地產商對賭的人超過15%,這是一個非常高的百分比,而且趨勢是愈來愈多,地產商亦是騎上了虎背,如果停止高成數按揭,新樓的銷情不再。

有人或者會質疑金管局為何不採取方法制止地產商放數,其實,金管局是有關注的,但能力不逮,未必可以有效制止。

又或者實情是金管局希望讓地產商放任一些,因為如果地產商不釋放新樓盤到市場,即使政府提高供應量,市場仍然會感覺到供應不足,既然有人願意以賭博心態買樓,無論他日他們是否能夠繼續持有那些單位,最低限度,那些住宅單位供應已經被釋放到市場。

因此,金管局讓地產商放任一些是有道理的,况且現在買樓的人都非常亢奮,好似賭徒在未開始賭錢時都懷着一顆必勝的心,叫他們唔好賭即是阻人發達,這樣的事,唔做好過做。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]




2017年 5月 5日 

湯文亮﹕取消買賣可否退稅?


【明報專訊】一向以來,有不少高價住宅單位買賣,到最後,買賣雙方同意取消交易,買家可以向政府申請退回已付的印花稅。但最近有一單官司,買家在買入一個單位之後再買另外一個單位,當時還未推出15%新印花稅,後者只需要付多一份印花稅;到後來,那位人士取消第一單交易,於是向政府申請退回第二單交易多付的一份印花稅,稅局拒絕,雙方打官司。我認為,判决對未來香港樓市有重大影響,甚至可以遏止樓市升勢;而且,倘若政府勝訴,有資格提出上訴甚至提出司法覆核的人不多,用買賣合約製成的樓價指數將會反映更真實情况。

我有多少不明白,業界對於樓宇買賣設置冷靜期一向都是齊心堅决反對,但點解會出現那麼多取消已簽訂買賣合約,不願意設置冷靜期,即是業主不會輕易放棄已簽妥買賣合約,兩者是相當矛盾,而在雙方取消買賣合約之後,買家可以申請退回已付的印花稅,但今次政府不肯退回買家再買物業時多付的印花稅,選擇對簿公堂,結果將會令到物業市場天翻地覆,相信有關人士拭目以待。

買賣雙方有否收取利益成關鍵

我認為關鍵是在取消交易時,買賣雙方有沒有收取對方利益,如果有,交易應該是算完成,利益是屬於另外一個交易,要不要付印花稅,就由法官判决,如果判决是屬於兩個交易,買賣雙方都要付有關印花稅,會不會有人提出上訴或者司法覆核,我估計現在就會有,未來就唔會有。

既然知道有危險仲要取消交易,又怎可以上訴?如果雙方沒有收取對方利益,又點解會取消交易?我知道這篇文章是具爭議性,本來我唔想寫,但見到有人申請退回多付的印花稅,而政府又拒絕,事情一定會引致我所說的假設,現在那些高價成交買賣就要小心,並不是雙方取消交易便可以將事情了解,取消交易令到賣方變成買方,是要繳付可能高達30%印花稅,而買方不但不可以申請退回已付的印花稅之外,身分又變成賣方,是要繳付SSD,我覺得政府今次早有準備打這場官司,玩取消高價交易這個遊戲的人就要小心了。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]




2017年 5月 1日 

【名家搶先睇】美元不會太弱

美國五大動作都會令美元強:減公司稅、抽一次性海外盈利稅、抽邊境稅、加息、縮減資產負債表(縮表)。特朗普久唔久彈出嚟話美元太強,因上述五樣嘢做齊會令美元升得太急,所以撳一撳,而非要美元弱。稅改會做到幾多唔知,先談縮表問題。

貨幣政策有兩隻,一隻控價,一隻控量。用最簡單講法,控價即郁利率,控量即印銀紙。利率係貨幣價格,利率高,貨幣值錢,銀根就緊;利率低,貨幣平,銀根就鬆。印銀紙易理解,印得多,錢賤物貴,就會通脹;印得少,錢貴物賤,就會通縮。對於資產價格嘅影響,後者的效果立竿見影。嚟緊我哋不單止要面對美國加息,更要面對縮表。加息為控價,縮表為控量。聯儲局2014年9月發佈嘅《Policy Normalization Principles and Plans》早已講過,喺貨幣政策常態化道路上,會先加息,後縮表。環境變動會令操作拖慢或延長,但大原則、大方向唔會變。現時聯儲局資產負債表規模4.5萬億(美元,下同),按現時美國經濟狀況,2.5萬億係最適合。最正路嘅估計,聯儲局會先停止國債到期再投資部分。過去幾年QE,聯儲局買債後如債券到期,會將收番嚟嘅本金再買債,維持擴張性貨幣政策。停止再投資,即債券到期就收番本金唔再買嘢,效果等同收回基礎貨幣。由於控量嘅貨幣政策效果更直接,所以明年或出現聯儲局縮表時暫緩加息,避免兩樣嘢一齊做令市場太動盪。美國收緊貨幣政策時,其他國家不能太鬆,否則自國貨幣會相對貶值。截至3月末,中國央行已靜靜雞縮表1.1萬億人民幣,目的當然係要習近平訪美時人民幣唔好太樣衰。但印銀紙係一種金融鴉片,唔上電唔掂。中國要跟美國縮表,內地樓市隨時反轉;唔跟,人民幣轉弱人哋就話你滙率操控。點解決?似乎權貴已用腳表態。

Mr.Tregunter 



2017年 4月 18日 

周顯:內地清兵 有前冇後


【明報專訊】有人問我一個問題﹕「為什麼大陸資金可以高價買地,用高槓桿,全不害怕樓價可能下跌的借貸風險呢?」

我說﹕「你們有所不知,這得從歷史說起。」

話說在很多年前,有一班大陸人投資地產,其發達的模式是這樣的﹕用4億元買一塊地皮,用來抵押,向銀行借突8億元,其中1億元用作賄賂,1億元用作慢慢扮起樓,1億元用作還利息及公司雜項支出,1億元用來豪花,包女,以及澳門豪賭……當花光了之後,再用5億元買一塊更貴的地皮,然後重複一次上述的步驟。

有一次當我再講起這故事時,有人問﹕「這樣子玩音樂盒,他們不怕爆煲嗎?」

命運綑綁 銀行不得不借

我回答說﹕「如果他們不這樣做,就是一世窮光蛋,但這樣子玩死亡財技遊戲,隨時可以當十年八年富豪,以後的事慢慢再算。再說,當你同銀行的命運纏成一塊,銀行也逼着繼續借錢給你,有可能永不爆煲。就算爆了,也可以逃亡到香港,甚至美國,永不回去就是了。」

如果你們認為這夠絕,更絕的還在後頭。

在2009年金融海嘯後,中國實行4萬億元救市,樓價升了十倍八倍,這些本來是負資產的人,忽然全都成了富豪。至於那些財務謹慎的資本家,反而沒有亂借錢、亂買樓的大賊賺得那麼快、那麼多。我常常說,如果周正毅沒有被拉,現在東八塊的地皮已賺了十倍八倍,非但足夠還清銀行債務,股價也會上升十倍八倍。真是時也命也!

亂花亂借 比實業家更暴發

所以,文首問題的正解是﹕在內地,大部分富豪都是靠高槓桿借貸起家,因此他們慣受欠債壓力,也只有這種人,才敢於不問成本地投地,香港人唔學得咁多!

[周顯 投資二三事]



2017年 4月 13日 

周顯﹕辣稅漏洞 豈止一約多伙


【明報專訊】報載立法會議員涂謹申說,在2013年審議新的印花稅條例時,他已多次向政府提出「一約多伙」和其他幾個問題,都會產生極大漏洞,可惜當時梁振英和張炳良、陳家強兩名局長均表示有關情况幾乎沒有可能發生。

梁振英、張炳良和陳家強這「爛三角」對金融和地產的知識貧乏,固不待言,涂謹申又不是反對,只是提出修訂啫!都被漠視了。據說,涂謹申當時提出的修訂,建制派議員均表示同意,但在政府戮力「箍票」下,眾建制派議員又不惜打倒先前的我,在立法會否決了。

今天想講的秘聞,是涂謹申講的幾個漏洞傳媒並沒有報道,我在這裏快口報道出來……至於講了出來,對社會有什麼影響,就不管了。

以未成年兒女名義買樓避稅

除了「一約多伙」之外,還有一個漏洞,現在的人是利用滿了18歲的子女,用他們的名義買樓。但其實,就是剛出生的嬰兒也可以用trust的形式,用他們的名義買樓。

另外一招,是政府收樓重建,受影響業主可以用一樓換一樓的方式,去買一間新樓,不用付印花稅。所以,你只需要買一間400呎的這種舊樓,當樓被政府收掉後,便可以用這個權利,換取一間十億元的豪宅而不用付稅。

本來這文章應該在上星期寫,可惜寫遲了。我本來想提醒大家:看局勢,政府肯定會出招干預「一約多伙」,所以有買趁手,趕上尾班車。誰知耽了幾天,現在政府已經宣布收緊「一約多伙」,再沒機會了。

[周顯 投資二三事]




2017年 4月 10日 

古惑仔、企業家和黑幫大佬



過去一個星期,讓我們見識到甚麼叫國際政治。首先和大家重溫我講一個故事,話盛智文在年幾前見過特朗普,特朗普叫盛智文轉告他的中國朋友,完全不要相信他在選舉中講針對中國的說話。睇完特朗普和習近平的高峰會,就知道這個故仔真是十分可信!

 

上星期末發生兩件大事,習特會和美國導彈空襲敍利亞。先講中美領袖峰會,特朗普對習近平非常友好,不止莊園會晤有講有笑,最惹眼的是一條流出的片段,見到特朗普叫外孫女用中文向習主席唱茉莉花,又叫外孫唸三字經,友好到有點過界,去到「討好」的程度。睇一條片睇到中美關係。

 

結論是期望特朗普狂轟習近平的場面,固然見不到,兩國元首會面時,特朗普連美國總統見中國領導人循例提提中國人權問題的「傳統」,也拋諸腦後。

 

這邊廂特朗普接待習近平來訪,那邊廂他百忙中抽空決定空襲敍利亞,這種兩件大事齊做的情況,亦屬罕見。空襲事件有兩張照片惹起我注意。第一張相只見特朗普與大批高層官員及顧問,周四晚坐在設於佛州馬阿拉歌莊園的「戰情室」內,了解軍事行動的詳情和進展。照片顯示特朗普直接參與打擊敍利亞。一直提倡「美國優先」的特朗普在美軍攻敍後發表演說,特別提到在敍國有「漂亮嬰孩」被殘忍謀殺,令他決定攻敍。看完新聞只有一個感覺,特朗普的政治化裝師也很厲害,可以將特朗普打扮得如此有同情心。

 

另一張相片是受到美國60枚巡航導彈轟炸的敍利亞希拉特空軍基地。照片顯示受創不太嚴重,敍利亞總統巴沙爾的政府聲稱,轟擊前數小時已經接到風聲,及時移走了基地內的戰機、軍事設備和人員。美軍射導彈如放煙花那樣,「難得的是敍利亞無甚死傷。」

 

不要被眼花瞭亂的事象矇騙,要明白事情的結果。特朗普公然違返自己選舉時作出的承諾,無向中國開炮,當然是想中國找到生意,希望中國在貿易問題上讓步。對中國友善,美國得到實利,得到生意,得到就業機會。

 

特朗普本要付出對中國軟弱的形象代價,他不願付這代價,就透過向敍利亞射導彈,好像對支持敍利亞總統巴沙爾的俄羅斯還以顏色,美國硬起來了,人民又忘記特朗普對中國如此之軟。順帶一提美國射60枚戰斧巡航導彈表面看花了9000萬美元,其實導彈也有使用期限,射一射快將過期的導彈,代價可能等如零,因為不射也沒有用了。


結論是特朗普是贏家,普京沒有輸,習主席看好戲。有些評論擔心美俄因此開戰,當你明白這只是一場戲,就知道根本不會開戰。

 

特朗普只是一個古惑仔,在一個社團爭龍頭大賽中,他無底無面,只是在兩強雙爭下,冷手執個熱煎堆出線。普京是對家社會的黑幫大佬,特朗普這個古惑仔連對家大佬的力也敢去借,幫自己上位。所以特朗普誰也會得罪,也不會得罪普京這個真大佬,因為對方一不高興,將當日自己如何幫特朗普上位的內情爆出來,特朗普馬上落台。所以美國不會對俄羅斯真正硬起來。

 

中國是一個企業家,手上有錢有生意,特朗普這個古惑仔想做正行生意,搵點錢養起自己的社團,好讓自己4年後還有機會連選連任,他也不會去搞企業家。

 

特朗普導演的是一齣荷李活大片,比美劇《House of Cards》(紙牌屋)更加好看。

 

盧永雄




2017年 3月 23日 

97樓災曾連環蝕讓 曾志英忠告:有四成首期才上車


【明報專訊】過去一星期不論市場及官方公布的樓價指數均創歷史新高,個別專家更預測樓價在今年可再升兩成至三成。雖然升市莫估頂,惟前車可鑑,曾經歷1997至2003年樓價大跌七成、期內連環蝕讓多個住宅的曾志英接受專訪親述當年經歷及提出忠告,值得參考。他分析,與1997年「塘水滾塘魚」由港人持有多個單位的情况不同,目前港樓業主不乏海外及內地實力投資者,持貨力強勁,加上港美息口今年料難大升,預測樓價短期仍易升難跌,即使調整,幅度僅介乎10%至15%;他建議年輕人若有自住需要,儲夠四成首期就可上車。

明報記者 葉創成

樓價近日升至歷史新高,相信不少無殼蝸牛想上車,有樓一族也考慮多買一層追逐升浪。惟曾志英透露,他在1990至2001年的12年期間,由買樓到炒樓先甜後苦,高峰期持有4個物業後,被迫在低潮時悉數賤價而沽,正是輸錢皆因贏錢起。

曾志英回憶道,他在1990年以約100萬元買入大埔新達廣場500多方呎(建築面積‧下同)樓花單位,之後搬入自住,1996年初再以300萬元買入上水奕翠園千呎單位樓花,原擬「細屋換大屋」,惟其後樓價升勢凌厲,數個月後該樓花已升值至400萬元,他亦趁高沽貨獲利。100萬元的炒樓收益落袋後,當時曾志英心想:「原來錢係咁容易賺。」於是跟着1年多時間內,他斥資逾1000萬元先後買入新達廣場700多方呎單位、麗港城約1000方呎單位及藍田某居屋屋苑500方呎單位,並且全數只付一成首期、借九成按揭,高峰期擁有4個住宅單位。

96年炒樓花賺百萬 高峰擁4單位

當中,曾志英除了「細屋換大屋」搬入新達廣場700多方呎單位自住外,其餘3個單位均作出租,希望由「租客幫手供樓」。

上述招數,若應用於1990至1997年上半年的本港經濟繁榮期,無疑行得通,因為當時租金升幅較按揭供款升幅快;惟事與願違,1997年下半年爆發亞洲金融風暴,本港經濟漸走下坡,租金開始下跌,由於本港實行聯繫匯率,港息跟隨美息上調,按揭利率曾高達10厘,持有物業收租已不足以支付供樓開支,曾志英回憶說:「當年我供樓真係供到索晒氣!」

更可怕的是,由於曾志英在1996至1997年買入新達廣場、麗港城及藍田居屋等大單位時只付一成首期,其後樓價大跌,有關物業已資不抵債,他亦淪為負資產,最後被迫低價拋售有關物業,再「補錢」向銀行償還差價。至2001年美國發生「9‧11」事件,紐約世貿中心被飛機恐襲,他年底亦沽出1990年買入的新達廣場細單位,套回百多萬元現金,無樓一身輕。

金融風暴後淪負資產 賣樓還債

1990年至2001年的12年,曾志英由購買自住物業,到有3層樓出租,至經歷亞洲金融風暴後被迫逐一賣走4個物業,他今日回想起來仍然不無唏噓,「如果有能力的話,當然希望盡量都繼續持有磚頭,因為如果持有到今日就發達啦!但大家也記得本港地產市道於1997年出現高峰後每况愈下,一直去到2003年才見底,連衰6年。當時大部分香港人亦好悲觀,所以我亦一間一間把物業賣出去」。

不過,不幸之中有大幸,曾志英於1999至2001年分批沽清4個物業,得以保留實力,令他在2003年SARS期間樓價跌至谷底時,以400多萬元購入大埔半山區豪宅屋苑1400方呎單位,「SARS時市民出街要戴着口罩,有些人更連街都不敢出,樓價當然大跌啦!但我當時反而覺得這是機會,因為原已租住大埔半山區屋苑,住得好舒服,發展商減價促銷貨尾,400多萬元除可買入住宅加車位外,更額外多送1個車位。我心想與其每月付2萬多元租金,不如拿40多萬元出來做首期,再借九成按揭買入新樓,因為這樣的話,原有租金亦足夠供款有餘」。

SARS撈底買大埔豪宅 至今升值2倍

曾志英2003年買入該大埔豪宅單位後,不久在亞洲電視主持財經節目「曾Sir 28 Show」,迎來個人賺錢的黃金5年,期內還清所有樓按,之後亦居於該豪宅至今。

他說:「我除了在SARS撈底買樓外,亦主動出擊聯絡亞洲電視新聞部的主管,成功開創早上主持財經節目的先河。SARS後本港經濟復蘇、股市興旺,我靠該節目建立到自己的事業,亦首創成立粉絲俱樂部開投資講座,帶粉絲去旅行,最遠去過西藏,過程中搵到少少錢。2007年底曾Sir 28 Show完成歷史任務,我亦一直處於半退休狀態至今。」

根據地產代理的數據,曾志英的大埔豪宅單位現已升值至逾1200萬元。2003年SARS後樓價大漲小回累積近4倍,期間有膽色加按買樓的話,發達者大有人在,惟曾志英坦言,經過1997年亞洲金融風暴一役,已「不敢在物業投資上太勇」,對現狀心滿意足,過去10多年一直沒有再買樓。

息口仍低 樓價最多跌15%

曾志英SARS期間成功撈底買樓退休無憂,他給現計劃置業者一些建議。他認為,即使樓價近日已創歷史新高,惟今年內料仍易升難跌,「現已處於歷史高位的樓價仍可以升,我覺得要考慮兩大因素,首先,2008年金融海嘯後全球央行先後推出量寬(QE)措施以今,銀紙只會愈來愈多,不會愈來愈少,環球資金需要搵出路,作為國際城市,本港的房地產是投資佳選。第二,隨着2015年8月人民幣開始貶值,內地資金不斷南下,近日中資機構亦以高價投得啟德及鴨脷洲地皮,這些項目在3至5年落成後,樓價會升至哪一水平呢?即使我保守一點,樓價不升,我覺得大跌的機會很低,下跌10%至15%已是極限。因為目前本港按揭利率僅約2厘,市場料美國聯儲局今年加息2至3次,即使本港照跟,按揭利率也不會升至3厘,與1997年的10厘比較相差很遠,不足以推冧樓價。」

綜合上述分析,曾志英認為,本港樓價中長線仍線睇升,建議有能力供樓的年輕人,若已儲夠四成首期現仍可上車買細價樓,「年輕人若買入400萬元以下的細單位,不論靠自己或家人籌夠四成首期後,只需向銀行再借六成按揭240萬元,未來30年每月供款低於1萬元,不難負擔。至於向按揭證券公司或發展商借二按,令按揭成數增至九成,我就不鼓勵了,因為二按息率較高,而且假若樓價下跌10%至15%,他也會淪為負資產」。

[名人樓市論壇]





2017年 3月 21日 

湯文亮﹕發展商積壓單位 樓市最大夢魘


【明報專訊】政府似乎對樓市沒有辦法,就算祭出15%新印花稅,樓價還是不跌反升,下一任特首以及房屋政策官員當然非常擔心,如果在他們上任後樓價連創新高,屆時出招不是,不出招又不是;無論林鄭月娥或曾俊華當選新一任特首,都不能夠將責任推卸給CY,因為他們都是今屆政府的司級官員(另一名特首候選人胡國興反而就無此包袱)。其實,他們應該多謝CY,若非CY夠膽將招標代替勾地,至今,政府有機會還不知道樓價飈升的原因就是供應不足,唯有繼續出招遏抑樓價,辣招稅可能比現正多幾倍,沒有對症下藥,樓市依然飈升,全部司級及房屋政策官員都要被問責,CY更加是責無旁貸。

未來幾年土地供應遠超需求

政府在增加供應時面對的阻力是無法想像,除了來自各地區的反對聲音之外,其他以環保、大自然生態、集體回憶等來反對政府開拓土地亦不計其數,政府可以說是舉步維艱,即使政府排除萬難,但供應並不是立竿見影,是需要時間來見證成效。雖然很多人會話,無論政府是多麼努力,仍然要過地產商的一關,倘若地產商持貨不賣,仍然可以令到政府的努力變成徒勞無功,這點我同意,如果政府的土地供應是無以為繼的話。

大量單位同時推出 將摧毀樓市

在未來幾年,土地供應超過需求很多,如果地產商持貨不賣,手上可供出售的單位會被累積下來,總有一日,供應量是會山洪爆發的湧現,不但令到樓價下跌,甚至會摧毀香港樓市以及經濟。通常那一日是大家對香港前程沒有信心,地產商不再持貨不賣,打算買樓的人又唔敢買,在此消彼長之下,就算政府撤招,所能夠起到的作用亦不是很大,到那時候,大家或者唔會明白地產商點解有咁多可供出售單位。原來,這是累積下來,累積的單位在不知不覺間,成為樓市最大殺傷力的武器。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]




2017年 3月 20日 

湯文亮:海航策略似當年豪宅大王


【明報專訊】物業市場有一條物質不變定律,就是任何類型物業或者地皮被單一買家不斷搶高,物業已經差不多到達頂峰,其他業主都會因為價格被搶高而身家變豐厚了非常開心,不過,他們只會在旁吶喊助威,叫他們投資就會耍手擰頭。

所以,海航不斷以高價投地,香港地產商一面話麵粉貴過麵包,一面趁機出貨,樂於做麵包平過麵粉的生意,即使海航努力呼籲,其他內房商只會作壁上觀,連吶喊助威都唔做,費事同海航一齊癲,現在,海航應該領略到什麼是高處不勝寒。

在1997年,有一名人兄外號豪宅大王,不斷以高價搶中半山豪宅,曾經揚言以後有人要住中半山,都要租住他的物業,他似乎有無窮無盡的資金,而資金來源亦眾說紛紜,有人話是馬可斯遺孀的錢,亦有人話是蘇加諾的資金,總之要幾多有幾多,樓價上升,神話是不會幻滅。

不斷搶高地價 方便向銀行借貸

當時,大家都陶醉在這個神話裏,之後樓價下跌,神話幻滅,原來所有資金都是來自一家中資銀行,豪宅大王不斷將物業加按,借貸比率長期維持在八九成,大家都應該知道,這個比例是很容易爆煲,但其實如果不是一直將樓價搶高,反而會被銀行追數,一早已經爆煲,大王搶高樓價,銀行反而樂於借錢給他,但我覺得當時銀行是焗住借錢畀豪宅大王。

陳德霖警告銀行 海航算盤未必打得響

海航現在採取與豪宅大王大致相同策略,不斷搶高啓德土地價格,每一幅土地比上一幅貴,如果有財務機構提供八成貸款,海航為四幅土地付出的總金額只是第四幅地價兩成,其他三幅土地應付的兩成金額,可以從加按得來,假設下一幅是啓德最後一幅土地,海航必定會出高價,無論是否奪得該幅土地,海航都可以以最新土地價格要求財務機構加額。可惜海航忘記有金管局,陳德霖已經向銀行提出警告,應該關注土地貸款額,令致海航的如意算盤可能打唔響。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]





2017年 3月 12日 

1周10大驚奇:聯儲加錯息 3個月內衰退?


《1周10大驚奇》由年初至今一直引述金融市場異象呼籲小心,投資者宜持有現金,但不要沽空。港股在稍為調整後,本周再次上升,從此就否極泰來?樓市更抗「息魔」。惟異象依然呼籲小心,尤其是由現時至5月11日「大凶日」,樂觀情緒恐隨時逆轉。歷史一再提醒,「上帝要人滅亡,必先令他瘋狂」,無論是買樓或買股,現時應否「跟癲」而忘記長線投資價值?當心美股打噴嚏,港股會感冒。

【1、美經濟低增長+加息=3個月內衰退?】
本周聯儲局再次加息,為10年以來第3次加息,雖然金融市場反應正面,但Clarity Financial首席投資策略師Lance Roberts列出方程式,警告:「美國低經濟增長+聯儲局繼續加息=經濟衰退捲土重來!」他警告,在美國經濟低增長期間將利率從超低水平上調,根據往績,未來3至9個月內可能面臨衰退風險。

Roberts稱,除了資產價格飆升外,現時幾乎沒有證據表明,美國實際經濟在健康增長,從2008年金融海嘯以來,平均每年GDP增長只有1.3%,在歷史上是十分低迷。(本文附圖)

事實上,有媒體列出10大可能「加錯息」的理由:
●就在聯儲局宣布加息前幾個小時,亞特蘭大聯儲銀行預測,美國第1季GDP增速只有0.9%。如果準確,將是37年以來處於加息周期時,經濟增長水平最低的1季。
●由於美國人已債台高築,加息對房貸、車貸、信用卡,以及小型商貸都會受到影響。
●過去幾個月美國次級車貸違約數量不斷提高,從去年1月的7.9%升至今年1月的9.1%,追回率僅34.8%,為7年最差。
●美國70%經濟增長是靠消費,最近美國百貨商店銷售額已跌至近谷底。
●2008年經濟危機後,美國復甦速度是65年以來最慢,此時此刻加息將影響市道。
●幾乎每次股市崩潰前,都會有債災。現時事實是債市一路下滑。
●3月15日,美國債務上限凍結期結束,即3月16日後,債務上限效力恢復,美國政府再次面臨逼近債務上限而無法發債的困境。
●最新報道稱,美國政府近期收入創下自金融危機後最大跌幅。
●據美國證券交易委員會數據,美國企業內部人士買股跌至近30年最低。
●美國企業主管現時最擔憂的,仍是特朗普的經濟政策可能會觸發貿易戰。

【2、股災將至?循環周期預示美股恐暴冧30%】
除了Roberts,一位過去4次準確預測金融市場大調整的分析員、Master Trading Strategie首席市場策略師、全球著名前50名交易員Sandy Jadeja從圖表中的「循環周期」分析得出,道指恐怕即將要暴冧逾6,000點,瀉至14,800點水平,即現水平狂插近30%!

Sandy Jadeja是美國首屈一指的分析員,過往數次估中「大冧市」時間。Jadeja說:「如果道指延續去年11月以來的升市,從形態上最終或能見22,000點,但一旦調整,跌浪會十分狠,道指第一個底部是18,600點,之後恐反覆瀉至14,800點水平,這是2007年的頂峰水平(本文附圖)。」Jadeja特別指出,5月11日是「大凶日」!

為何要留意Jadeja的預測?早在2005年警告,美國樓市即將爆煲,結果8周後見頂。又例如在2015年7月31日,他預警8月18日將有大事發生,結果道指當時4日內狂跌2,198點。在2015年8月28日再明確指出要小心9月14或17日,結果當時道指在8個交易日內累挫991點。

之後在2015年10月1日及11月,他又表示,2016年1月4日投資者心態會「轉熊」,股市會下挫,結果道指在11個交易日內狂冧1,955點或11.2%。

現時Jadeja的終極預測是2018年!到時恐上演巨大冧市,因屆時是2011至2018年「危險期」的84年巨大循環周期完結,上一次是1928至1934年,當時正值環球「大蕭條」。

【3、華爾街老手:股市乍現「暴風雨前夕」異象】
除了Jadeja,華爾街老手、多次睇透股市走勢的瑞銀交易大堂營運主管Art Cashin警告,儘管股市可能再度上升,但市場面臨的風險可能很快就會出現。他強調不是靠「直覺」,而是近期細價股走勢帶來重大啟示。

他表示,一隻專門追縱細價股走勢的ETF,名叫「IWM」,其股價已抹去今年以來全部升幅,這被視為「輕度困擾」,但值得重視,主因是今次「特朗普升市」一向被投資者視為對跨國企業的影響大於美國本土的小企業,事緣特朗普一向主張「美國優先」,這有利本土企業多於跨國巨企,但現時情況可謂剛剛相反,本土小企業股價竟然沒有受惠。Cashin因此警告,市場將迎來巨變,除了上述異象,亦有以下2大問題:

●投資者開始覺得美國總統特朗普的經濟刺激政策時間表模糊,地緣政治可能會拖慢實施步伐。Cashin警告,北韓是影響金融市場的重大因素。

●聯儲局加息。市場忽略了美國10年期債息走勢,倘若升穿2.75厘,整個金融市場都會亮起「紅燈」。

【4、諾獎得主席勒:美股升凸 勁似千禧爆煲前】
不認識以上兩者仁兄?2013年諾貝爾經濟學獎得主、自創經周期因素調整後市盈率(CAPE)指標、耶魯大學著名教授席勒(Robert Shiller)本周亦警告,美股已升凸了,呼籲投資者要清醒!

他表示,根據其自研的CAPE指標顯示,現時標指市盈率已高達29.24倍,為2000年初科網爆破以來最高,並與1929年「大蕭條」前夕差不多,更遠高於2007年次按爆煲前夕。

席勒警告,現時的市場情緒與1990年代末期類似,當時互聯網剛剛興起,很多人說年代不同了;現時美國總統特朗普當選後,很多人又說年代不同了,進入了「革命時代」。席勒指出,這兩段日子實在太相似,人們只專注於正面催化劑,忽略了特朗普政策會引發下跌風險。

席勒表示,不會估計短期股市表現如何,因股市已進入亢奮,他本人不會再買股票。

【5、瑞銀:「恐慌指數」響警 恐調整10%】
大行又點睇?瑞銀發表報告指出,俗稱「恐慌指數」的VIX指數發出了警號!該行指出,VIX指數已逾100個交易日處於約11的極低水平,遠低於20的平均數,由於VIX指數絕小機會跌穿10水平,故處於11已極不尋常,這恐怕是「完美風暴」前夕的警號。

該行表示,雖然不預期現時牛市會即將完結,但估值已不便宜,預期標指或跌向2,192點的200天線附近。與此同時,油價突然暴跌及信貸環境不再超級寬鬆,情況似2016年初的大冧市前夕,當時標指短短1個月左右勁跌13%。

再者,VIX指數已連續逾100個交易日處於「不恐慌」水平,根據往績,VIX指數的「太平日子」不會長久,一旦轉向,股市往往要調整10%或以上。

【6、異象:高收益債券預示冧市前夕?】
除了專家及大行響警,異象又怎說?俗稱「垃圾債」的高收益債券已敲響警鐘,而且是2008年以來首見!自聯儲局官員連環「放鷹」後,美國高收益公司債和投資級別公司債不斷被拋售,而且不只是傳統弱勢的能源行業公司債,現時似乎是所有公司債均處於被拋售行列。

「垃圾債」一向被視為股市大冧前的警號,「聰明錢」一向是先拋售高收益債券,之後才到股票。

美銀美林調查顯示,投資者對於高收益債券的悲觀程度迅速增加,認為高收益公司債的利差會繼續上升的投資比例由1月的23%,迅速飆至76%,為2006年5月以來最快。由於債息與債價呈現相反走勢,債息飆升反映債價急跌。

與此同時,有逾85%投資者認為利差被高估,1月僅67%,這比例同樣創下2007年4月以來最高。「利差被高估」意味投資者預期高收益債券價格會繼續下跌。這悲觀情緒導致投資者傾向減持公司債,目前高收益公司債的淨好倉比例變為「-12%」,為2008年以來首次「見負」,這意味投資者大手賭公司債價格下跌。

【7、異象:美散戶持股比例9年新高】
除了「垃圾債」,散戶衝入市也是警號,這往往是牛市末期特徵!根據調查,目前美國家庭擁有的證券資產達20萬億美元,佔家庭總資產約38.5%,這比例達到2007年時的高峰,但低於1990年代科技股泡沫時期,當時美國家庭放在股市中的資產佔比近一半。

不過,如果扣除家庭總資產中的房地產及其他「不動資產」,證券資產佔美國家庭總資產的比例則達53.5%,超過1952年以來的44.8%平均水平,家庭持現金為24.7%,低於平均值的32.2%;持有債券為21.8%,低於過去65年的23%平均值。

【8、美車貸走下坡 加息後恐更糟糕】
除了異象,經濟也有警號!瑞穗銀行本周警告,過去數月美國次級汽車貸款損失急升,貸款虧損在今年1月升至9.1%,回顧2016年1月為7.9%,有迹象顯示,不少美國人已停止償還汽車貸款!對於美國汽車製造商、消費者、經濟而言,是壞消息。

與此同時,數據顯示,次級汽車貸款的償還比率跌至34.8%,為逾7年以來最差。瑞穗指出,由於聯儲局本周勢必加息,消費者的借貸成本隨即上升,對於美國汽車業而言是壞消息。事實上,用以量度融資成本的倫敦銀行同業拆息(LIBOR)已升至2015年以來最高,2年期美國債券孳息率亦是6個月前的一倍,反映借貸成本上漲,同時預示次級汽車貸款的違約個案只會有升無跌。

瑞穗警告,一旦借貸成本續升,就會影響到需求,汽車製造商便感到壓力。事實上,汽車庫存已升至金融危機以來最高。有數據顯示,已有大約600萬人最少在汽車還款限期完結後9日才還款,意味拖欠情況嚴重,不容輕視。

【9、史上最大泡沫!全球每人孭債15萬】
除了美國,國際貨幣基金組織(IMF)發表數據警告,全球債務總額已升至令人驚嚇水平,達152萬億美元,即全球70億人,無論老幼,每人孭債超過2萬美元(約15.6萬港元)!

不要忘記,全球有超過30億人活在貧困,即全球有一半人口沒有能力分擔這152萬億美元債務,他們亦無能力借巨貸!換句話說,每人孭債隨時超過4萬美元,現時正處於史上最大泡沫,稍有不慎,就有機會爆發金融危機。

【10、慎入市!中央壓走資預示全球樓市玩完】
最後想分享的是:慎買樓!全球樓市「最後狂歡」恐已落幕,主因是中國外匯儲備上月重上3萬億美元,這是8個月以來首次回升,並出乎市場預期,加上在錄得貿赤下外儲仍升,或許印證着中央限制走資已見成效。這引申的壞消息是:全球樓市狂歡已告終!

內地上周公布,2月外儲按月回升690億美元或0.25%,這是繼2016年流失2,200億美元,以及今年1月再蒸發120億美元後,外儲首次上揚,與市場預期再跌250億美元大相逕庭。這反映甚麼呢?就是中央今年初嚴格實施的每人每年限兌換5萬美元的措施見效,這5萬美元連去加拿大溫哥華買樓付首期的錢也不夠,以往中央未嚴打前,走資資金仍可以靠「螞蟻搬家」式外逃,例如出動全部親人名字,每人湊5萬美元到海外買樓,但這模式在今年已不管用。在中央嚴打下,內銀被要求呈報轉帳20萬元人民幣(約2.9萬美元)的交易,意味已不能「借人頭」走資,而且在新例下,資金外逃買債券、保險相關產品、樓宇也受嚴格規限。

事實上,內地買家根本就是全球房地產的主要購買力,加拿大、澳洲、英國、法國、香港等樓價之所以上漲,內地買家「功不可沒」。隨着中央嚴控走資,以加拿大為例,自從今年農曆新年後,銷售額已急降78%,過往2月是內地買家入市的高峰期。然而,外儲數據已顯示,內地人已不能再隨意入市了。




2017年 3月 12日 

美股「散水不歸路」 下周起公映?

港股升足2個月後,近期已回跌,接下來,美國將會加息,很多市場人士認為不可怕,反而可能會因不明朗因素被消除而利好金融市場,但本周有「預言家」警告「大血洗」將至,且看結果如何。

【股樓當災?美10年期債息越2.6厘】
香港時間下周四凌晨2時,即3月16日,聯儲局將會公布議息結果,市場已預期100%機會加息,一次加息,足以致命?可能是!

「債王」格羅斯1月發表今年投資展望時表示,投資者必須睇實「2.6厘」,因一旦升穿該水平,就預示債市「熊來了」,這較道指升穿20,000點、油價漲破每桶60美元,或歐元兌美元1算更值得關注。債息2.6厘除了影響債市,更會觸發股市大調整,樓市亦會受累。

「債王」解釋,因美國10年期債息自1987年形成下降軌,顯示與債息走勢相反的債券價格步入大牛市,一旦債息升穿2.6厘,就會令下降軌形態遭受破壞,主宰着未來12個月市場情緒。換句話說,如「債王」正確,現時直至明年3月,資產價格恐怕難捱。

【高盛提你:警惕Yellen Call】
以上「2.6厘」未算驚嚇?那麼,投資者需要留意「耶倫認購」。高盛本周指出,聯儲局主席耶倫或將終結「特朗普升市」,主因是遇上「耶倫認購」(Yellen Call),即聯儲局加息步伐加快會抑制股市上升,這與「伯南克認沽」(Bernanke put)相反,即聯儲局前主席伯南克是在市場崩潰時實施貨幣寬鬆政策,以保護股市。

高盛稱,聯儲局官員在過去幾周已表明,「特朗普升市」觸發了「Yellen call」,從而影響資產價格,這正是需要擔心的。高盛預計,6月前美元將再升值3%。

若不相信「耶倫認購」的威力,不妨回想一下「伯南克認沽」的後果如何?

【聯儲下周意外不加息仲大鑊?】
講到聯儲局下周加息咁大鑊,如果唔加呢?意大利最大銀行裕信銀行(UniCredit)首席美國經濟學家Harm Bandholz指出,聯儲局3月加息幾近無懸念,但兩周前市場才認定6月加息,本周就將3月加息機會升至100%,反映聯儲局已感覺到,加息步伐落後形勢太多。

他警告,既然聯儲局刻意引導市場預期3月加息,如果下周不加息的話,反而會被視作負面信息,因講明加息而不加,一定是有重大風險,可能會觸發金融市場大跌。

【最準股災預言家:股市下周大血洗】
除了加息因素,著名「股災預言家」、曾於2月中警告美股升埋2月後3月會冧到你唔信的美國前總統列根政府預算總監David Stockman本周再預警:「股市大血洗已迫在眉睫!」

Stockman警告:「華盛頓即將引爆災難,但投資者仍未看到,完全不知道特朗普的政策根本是不能實行,不會有減稅、企業稅亦不會大幅削減15至20%。」對Stockman而言,「特朗普升市」將毁於「發債上限」,而不是加息,「美國政府將會停擺,這是華爾街完全不能估計,股市仍未反映,屆時每位參與者將從夢中醒過來。」

Stockman被外國傳媒譽為「最準股災預言家」,近年最經典是早在2015年5月22日中港股民仍陷「大時代」瘋狂時,警告環球股災近眼前,結果7至8月大冧;之後在2015年11月18日及12月16日再預言環球股災開始,結果2016年1至2月全球瘋狂拋售。

Stockman亦早於去年6月英國脫歐公投後,就表示特朗普會當選美國總統,到了11月特朗普真的當選後,就一直不看好股市,警告到了3月15日「發債上限」前夕就會崩潰,最終會「跌到唔識彈」,並預言美國今年夏季將陷入經濟衰退。

【「失準」專家警告:特朗普一減稅就玩完】
除了Stockman,金融諮詢公司MBMG集團投資顧問Paul Gambles警告,下一場令市場大血洗的經濟「大蕭條」已存在!所謂「大蕭條」,是指私人部分的債務已升至極端水平,由於槓桿過度、銀行體系非常脆弱,以及資產價格升至極高,而觸發的經濟衰退。

他警告,根據「央行中的央行」國際清算銀行(BIS)報告顯示,現時包括英美在內的7個國家,私人貸款佔比已極高,脆弱程度屆債務危機邊緣,甚至較1920年代末期「大蕭條」更差,只要美國總統特朗普宣布減稅,這就完蛋了!

Gambles解釋,聯儲局前主席伯南克早前已指出,減稅對刺激經濟需求及政府開支效用很微;美國全國經濟研究所(NBER)估計,企業利得稅每削減1美元,只會對經濟產生0.5美元效益,反而會削減消費。

再者,Gambles表示,以美國現時經濟狀況來看,根本不是典型時機進行減稅,現時潛在的減稅總額高達6萬至7萬億美元,意味美國債務將大增,在本月中能否過到「發債上限」談判仍是疑問。Gambles警告,特朗普至今仍未明白,他的減稅計劃將帶領美國進入「大蕭條」,這是重大錯誤。不過,Gambles自2011年至今已看淡股市。

【美國經濟現時仲差過千禧年?】
除了上述因素,「閱後即焚」相片分享軟件Snapchat母公司Snap Inc.上周四在美國首日上市,估值高得離譜,預測市銷率(Price-to-sales ratio)高達25倍,貴絕史上任何一隻社交媒體股份。事實上,考慮到美國經濟現況,恐怕會比2000年更加糟糕。

金融顧問機構720 Global發表數據顯示,無論從經濟、債務水平、股票盈利增長等各方面指標來分析,近年美國經濟可能要比科網泡沫時代更加大鑊(詳見本文附圖)!720 Global聯合創辦人Michael Lebowitz表示,縱使市場估值與1999年期間不盡相同,但目前美國經濟基礎絕不像市場想像般強勁。

【美股驚見凶兆 暴冧前夕?】
除了專家言論及歷史比較,美股更出現凶兆,就是在本周一及二,在紐交所掛牌上市的股份創出52周新低的多於創出52周新高,為去年11月初以來首次。在周一,有42隻股份創52周新高,但亦有56隻股份創52周新低;在周二,有54隻股份創52周新高,但亦有64隻股份創52周新低。

這是「興登堡凶兆」(Hindenburg Omen)迹象。所謂「興登堡凶兆」,是一種聲稱可預測美股出現股災的技術指標,在一般情況下,股市創新高的股份應遠多於創新低的股份,才能預示升市,反之亦然。倘若創新高與創新低股份數量極度相近甚至創新低股份佔多,明顯是不祥訊號,顯示股市「表面風光」,實質十分混亂。

一向喜歡與華爾街分析員對着幹、有「股市神算」之稱的Tom McClellan表示,當52周新低股份多於52周新高,而且有7個交易日裏標指是在1年新高水平徘徊的話,這反映出是「Ohama鐵達尼徵兆」,這是1965年由Bill Ohama所創,是「預先賣出訊號」,反映股市潛在跌幅達5%或以上。

【專家警告:德國經濟「敗絮其中」】
除了美國,歐央行本周率先公布議息結果,維持放水不變。不過,有專家警告,被視為歐洲火車頭的德國經濟恐是「金玉其外」,根本不能令歐央行收緊貨幣政策。

歐洲問題專家、High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg警告,德國經濟只是「金玉其外」,最明顯的「敗絮其中」證據在於消費者支出。該國零售銷售自2015年中見頂後,直至現時仍持續放緩,最近6個月更是「崩潰」。數據已顯示,儘管德國經濟去年錄得增長,但至少過去6個月面對問題;與此同時,國民收入亦大幅減慢,原因更是遠遠不能弄清楚。

Weinberg警告,德國經濟增長不是來自出口或本土消費開支,工業生產亦呆滯,數據顯示,德國工業新訂單1月跌7.4%,為2009年以來最大月份跌幅,其中本地需求大跌10.5%,海外訂單亦收縮4.9%。Weinberg呼嘯,德國真實經濟數據實質是在下降,投資者必須警惕。




2017年 3月 12日 

【名家搶先睇】唔買樓...然後,女友嬲咗我

「做人想快樂好簡單,今日開心就盡情地開心,唔開心嘅,記住都冇意思。買咗層樓,又日日驚個市跌,杞人憂天,仲咩要搞到自己咁?」正題都未入,女友阿寶寶,已經嬲咗我。

同女友講買樓,就好似阿寶寶同我講佢office是非咁樣,想同佢講吓道理,就已經嬲咗我。阿寶寶:「得啦!得啦!你有冇聽我講嘅啫…仲咩你成日幫住嘅人地…夠喇,咁唔講囉!」入世已很深嘅我,仍本住三吋不爛之舌,向阿寶寶解釋唔入市原因。我同妳講,喺香港嘅現實嘅社會,成王敗寇,人生羸家,點只係買得起層樓,而係幾時買、同幾時賣,即係「buy low,sell high」。美國呢個星期又話加息,記住「3、6、9」同「3、6、9、12」呢兩組號碼,佢哋就係今次美國加息嘅啟示,究竟幾時加、同一年加夠三次定四次。不過,今次美國只係緩步加息,唔似儲局1994年果陣,幾乎每次議息會議都嗌咪加息,其中兩次仲係半厘、半厘咁加。香港銀行業界都話唔跟加,可能年尾先加息。阿寶寶妳成日又有種錯覺,「加息之後,樓價實跌啦,係時候儲錢買樓。」不過,歷史經驗話畀大家知,香港樓價真係鐵柱咁硬淨。海嘯前,2004年到2006年期間,美國連環加息17次,目標利率息率由1.25厘加到5.25厘。香港都跟加,大大話話加息加咗4厘。香港樓價跌唔落喎,仲要倒升,當時中原指數於當時喺加息周期升兩成。捱貴息,樓價又係咁跌,咁樣入市法,點計都好似唔岩數喎!阿寶寶好似好專心咁聽,「咁之後呢?」加息後、香港樓價幾時跌同跌幾多,邊有人估到。至於果啲乜乜97年或者2003年SARS後入市,樓價反彈、持貨幾十年咩都羸番哂等等,阿寶寶,當故仔聽吓就算。你可能冇聽過,有人喺2003年SARS後,唔駛500萬就買咗港島羅便臣道,點知出租又無,放盤又放唔到,睇住層樓每叫一口價,10萬、10萬咁減,錯時間入市,真係輸身家。阿寶寶:「咁即係點講都唔買樓啦!」我:「嗯...嗯...」阿寶寶塊面黑咗,我諗,佢又嬲_咗我。

(Captain Cool)




2017年 3月 10日 

息口雖上 香港水仍多


天水圍嘉湖山莊有住宅單位最新成交價,創出每平方呎呎價破1萬元,引起公眾關注,此意味除一手新樓外,二手成交價亦都節節向上。

 

自2008年金融海嘯後,環球大力放水救市,結果卻谷起環球資產市場,包括債市、股市(尤其美股)及樓市。股票債券容易印,但樓市的供應彈性較低,因此樓價更易谷高。面對香港樓價不斷上升,愈來愈多人議論政府過去幾年連番推出的辣招,不單未能控制樓價上升,反而導致了供應減少,助長了樓價的升勢。近日在一個金融界飯局上,有學者亦提出這樣的觀點。

 

對於樓價不斷上升,政府官員都有百詞莫辯之感,因創新高就是創新高,但外界若就此得出辣招無效的結論,則未免有點武斷。總的而言,政府的辣招對樓巿帶來幾個影響。

 

第一,令投資者炒作成本大增、炒賣減少。現在購入第二個物業,要繳15%印花稅,加上過去推出的海外買家額外印花稅、短期交易印花稅等,成本大升令炒作減少,客觀上亦令二手成交大減,較諸政府四年前未出辣招前,每月二手樓宇買賣約減少了五成。

 

其二,業主持有二手物業的時間長了。在辣招下,一買一賣的印花稅令人咋舌,自住換樓或持有物業投資者都不願沽,亦令二手供應減少。

 

其三,樓市交易湧向一手市場。辣招推出後,發展商搞了很多形形式式的優惠,補貼了買家的額外印花稅支出,因此一手新樓雖看似價格較高,若扣除有關優惠,樓價隨減一成,平過二手樓。另外發展商用自己的物務公司向買家提供高成數按揭,令只能付出樓價一至兩成作首期的買家,只能買一手新盤。

 

在上述幾個現象相加後,二手樓的成交雖少、仍然慢升創出新高價。現時一手高價、買地價又癲,加上二手價亦不斷創新高,形成螺旋式推高樓價的效應。然而縱使如此,總體覺得辣招並非真的無效,至少在樓市炒作減少下,市場沒有熾熱氣氛將樓價大幅推上,辣招對樓市實仍有少少拖慢升勢的作用。

 

至於後市的走向,關鍵是息率的上升速度,此包括美國聯儲局的加息速度,以及香港要否定要跟隨美國加息的步伐。美國聯儲局下周議息,極大可能加息四分一厘。

 

在前述的金融界飯局中,金融界高人亦認為美國加息的影響可能比大家想像中快到來。他作了一個比喻,說香港目前的低息環境,就如空氣原本只有20%氧氣,但因超低息及熱錢湧入造成水浸,令空氣中氧氣達到50%,令人亢奮,而未來回降至的40%,原本含氧仍高,但因大家習慣了50%的氧氣,就會感到不適應。

 

高人似較相信香港樓市未來有較大壓力,但我覺得這還要觀察,一是美國加息的速度是否真的很快,除此還要看香港水浸情況會否有變。現時香港銀行結餘約2,600億元,就算美國下周加息,香港資金若未有流走,香港就一如過去兩次美國加息,毋須立即跟隨。

 

短期之內,美國雖會再加息,但未必那麼快傳導到香港;中長期而言,要看美國利率的上升速度,特別是美國十年期長債息率何時才由現時2.4厘,升近金融海嘯前的4厘水平,要到此水平香港所受壓力才會大增,但這現象未必很快到來,香港樓市還未到臨界點。

 

盧永雄




2017年 3月 1日

《富爸爸窮爸爸》作者:別再癲 股災難免


據外國傳媒報道,著名暢銷書《富爸爸·窮爸爸》作者Robert T. Kiyosaki(羅伯特·T.清崎)早已在2002年預警,全球2016年將上演大災難,主因是二次世界大戰後,嬰兒潮屆退休年期,資金會出現問題。不過,2016年安然度過,現時他仍呼籲,投資者不要再為股票瘋狂,股災警報未除!

儘管2016年「黑天鵝」充斥,但全球仍能安然度過,Kiyosaki的2002年預測並沒有實現。不過,Kiyosaki在接受最新傳媒訪問時明言,直至現時仍維持預測!他依然相信「人口宿命」躲不過。

他指出,根據紐約梅隆銀行數據顯示,嬰兒潮出生人士於今年仍需要開始提走金錢,總共涉及大約10萬億美元的儲蓄。另據美國政府數據顯示,逾7,600萬人口於1946年至1964年出生,直至2014年仍有6,500萬人在生,如果加上移民人口,進入老年的人數接近7,500萬人。只要金融市場崩潰,必定破壞他們的退休計劃;就算金融市場沒有問題,他們也要沽售股票作退休金,市場根本不會有十足的錢作投資。故此,他預期股市已玩完。

他說:「每次當我說及嬰兒潮崩潰論,人們總是嘲笑我。事實是,他們真的正在提走現金...不過,股市正在實現特朗普升市,這無疑是超出我的預期,我欣賞特朗普對創造就業及推動美國企業投資本土的努力。不過,我憂慮美國能改變多少?全球的胃口又有多少?雖然特朗普想求變,但改變多數會帶來失望,之後的連鎖反應是我不能弄清楚的。」

故此,Kiyosaki仍相信投資股市是特大錯誤,尤其不主張長線投資。他說:「因美國現時面對龐大結構性財政問題,沒有任何東西可以阻止,由於像我這一輩的退休人士最大問題是擔心終有一日不夠錢用,這恐慌情緒將不合邏輯地驅動金融市場,尤其是當很多退休投資計劃標榜回報有8厘,但現實是利率僅1厘甚至0,根本做不到有回報。」

Kiyosaki又指出,道指升穿20,000點根本是處於「亢奮」狀態,脫離了基本因素,尤其是計入英國脫歐,意大利及德國各有隱憂後,經濟增長動力根本不強。

為何Kiyosaki於2002年的預言惹起市場關注,主因是去年1月環球大冧市,為2009年以來最差1月,有媒體報道Kiyosaki原來早於2002年已預測2016年大鑊,但事後證明暫未有股災。Kiyosaki早在2002年預期,到了2016年至今,只有黃金及白銀可以買,並希望聯儲局能減慢災難速度。




2017年 2月 28日 

湯文亮﹕施永青並無轉軚

【明報專訊】我去了北歐旅行,本來暫時不評論香港樓市,但想做都做唔到,落機冇耐,收到無數短訊,話施永青轉軚,從年初預測樓市下跌接近一成,到前日在記者會上預測未來一年半會升兩成。我早已打算唔覆任何提問,但當中有一個訊息話施永青、林一鳴,以及小弟都是預測今年樓市先升後跌,現在老施過了我們兩人一棟,朋友講得咁坦白,我有必要了解究竟老施點解會轉軚。

我一睇張相片就知道原因,老施在記者會上發言,左有昇哥,右有傑哥,我並不是說他們兩人挾持老施發言,而是施永青昨日代表中原地產預測樓市,即使他不同意,他亦要以中原地產利益為依歸,情况好似一個地區民選議員一樣,要以地區利益反對國家政策。

發言乃代表公司意見

况且,中原有足夠數據支持樓市預測準確性。不過,伙計要老施今日的我打倒昨日的我就有點那個,但老施為人隨和,唔會太計較,而且昨日還昨日,今日是今日,正所謂昨日之日不可留,如果我察覺到樓市有急劇轉變,我一樣會轉軚,但我始終認為,真正的老施並沒有轉軚。

團友問我會不會轉軚,我話暫時唔會,遲吓就唔知,因為影響樓市的因素尚未出現,利息還未開始真正上升,雖然政府的供應已經到位,並且陸續登場,但地產商仍然按樓不發,新盤供應仍未進入市場,現在只有零星供應,造成樓價上升之後,估計會有大量新樓盤推出市場。

三大因素不變 筆者不會轉軚

雖然有人話內地走資,令到香港樓價飈升,其實,走資問題國家已經關注,影響香港樓價程度亦降低,如果上述的情况按照預測而行,我唔敢轉軚,除非政府話以後會大幅減少土地供應,耶倫話不加息,國家又容許走資,上述3種可能只要出現一種,我都會轉軚。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]





2017年 2月 17日 

格林斯潘警告:特朗普會累死經濟 歐元區根本唔Work


美聯儲局前主席格林斯潘警告,經濟民粹主義抬頭,將嚴重危害環球經濟。美國CNBC報道,格林斯潘於一場演講中表示,特朗普的意外當選,以及英國公投脫歐,是環球捲起民粹主義風暴的例證。不過,他指出,民粹主義不同於資本主義、社會主義或共產主義,前者不是一個具結構的經濟哲學。

另外,格林斯潘於最新一期《Gold Investor》中撰文,他警告特朗普的經濟政策,有機會令美重回70年代「滯脹」情況,出現低增長同時失控的通脹;當年聯儲局更逼於無奈下,加息至20厘,才能將這頭「滯脹」馴伏,不過經濟卻因此奄奄一息。他表示,希望美國不會重蹈覆轍,「但好多嘢都講唔埋」。他指出,美國債務龐大,難以支持大興土木及財政寬鬆政策。特朗普的政策,將令美國經濟過熱。同時,他又極度關注歐元區經濟,指北歐國家如德國,正室幫歐洲南部國家的赤字埋單,「此實在唔可以長此落去,歐元區根本唔Work!」




2017年 2月 9日 

湯文亮﹕H按明減實加


【明報專訊】銀行業界經常都話就算美國加息,香港都沒有必要跟隨,物業代理當然以此為賣點,但有在銀行以H按做物業按揭的人就會覺得很疑惑,點解銀行明明減息,但每月的供款和利息反而增加?其實關鍵就是「H」,因為H是浮動的,加咗都冇人會知道,所以,銀行最近的減息行動,其實是明減實加。如果利息上升,供樓的人就會感到吃力,這亦是金管局提醒大家要注意的地方。

Hibor過去一年升0.4厘

H究竟是代表什麼?是Hibor(Hong Kong Interbank Offered Rate),我們習慣叫「香港銀行同業拆息」,是浮動的,以往在農曆新年前,同業拆息會大幅提高,現在就相當穩定。不過,Hibor亦在不知不覺間提高了很多,一年前大約是0.2厘,現在是0.6厘,如果以H+1.75厘計算,一年前供樓利息是1.95厘,現在是2.35厘,即使銀行減息0.25厘,供款利率仍然要2.1厘。

換句話說,銀行之間已經啓動了加息程序,不過,銀行沒有公開發表,大多數人亦不會留意,以為利息仍然可以維持在低水平,到今年底,當美國利息加了0.75厘之後,大家就會感覺到壓力,而且這只不過是今年有機會加息的幅度,明年有可能再加息,大家千祈不要掉以輕心。

資金流出 拆息勢再升

除了美國會加息之外,Hibor亦有可能因為資金從香港溜走而出現顯著升幅,令到採用H按的人失了預算,而且當整體利息上升,香港銀行同業拆息是不會維持在低水平,雖然未必會跟隨整體利息升幅,但仍然會比現在高出很多,大家在採取H按的時候,應該要多作理解,無謂他日覺得疑惑。




2017年 2月 5日 

【名家搶先睇】極難買樓「另類事實」(張一鳴)


有美國顧問公司最近發表報告,指出以樓價中位數佔家庭入息中位數比率計算,香港連續7年成為全球最難負擔樓價的地區,港人要不吃不喝18年才能購買一個物業。

即時有評論指出這報告不可信,因為現在「有能力」買樓的人多得很,根本不反映買樓是這麼難。固然每地區計算樓價及家庭收入中位數的方法及基礎有異,比較不同地區的絕對值有可能有偏差,但無論如何,香港樓價高出大部分人的負擔是不爭的事實,因為利率不合常理地低,市民每月供款現時還可「接受」,主要在於有沒有能力付首期,也因為地產發展商很多時候都借出二按,也就是說「零首期」,當然有不少部份買家是父母送首期,在恐慌氣氛之中之下,買樓人數一定不缺乏。看數據其實最重要是看趨勢,不是絕對值,因為統計方法大多有其不足之處,用相同的計算方法,香港市民現在要用18.1年收入去買樓,在2011年只需要11.4年 (已經是太長),6年內增加了59%,這才是問題所在。還記得1997年時,香港樓價負擔能力指數(affordability ratio) 是 >100%,即是說業主每月供款是大於家庭總收入,那時也有很多評論說這指數誤導,因為每個樓盤都超額認購N倍,又有「飲筒黨」和「手套黨」等搶籌買樓,真的不知道這些買家的錢從那裏來,樓市可謂盛極一時,之後發生什麼事都不用筆者多說了!張一鳴




2017年 2月 1日

特朗普的自利世界


特朗普上任美國總統頭十天,他一點也不hea,急急推出多項政策,同時為求馬上生效,很多是先發行政命令,然後慢慢才去修改政策,我看到BBC一個報道,總結了這幾天美國的風雲變幻。

 

第一天:平靜的就職日。1月20日就職日,已是最平靜的一天。特朗普手按在聖經上,這是偉人總統林肯1861年宣誓就職時用過的聖經。特朗普宣誓上任之後,對一半沒有投票給他的美國選民而言,「特朗普噩夢」成真了。

 

第二天:「後真相」時代來臨。世界各地出現針對特朗普的抗議示威, 媒體把出席特朗普就職儀式的人數,和2009年奧巴馬就職儀式的參加人數比較,特朗普馬上批評媒體報道的人數不對,特朗普新聞秘書斯派瑟奉命召開記者會,炮轟媒體,聲言特朗普就職禮有72萬人參加,史上最多。美國新聞報道進入一個總統說了算的「後真相」時代。

 

第三天:向自由貿易宣戰。特朗普宣佈,馬上要跟加拿大和墨西哥重新談判北美自由貿易協定。

 

第四天:四面開刀。特朗普在總統辦公室上班第一天,他宣佈要對美國境內工商企業鬆綁,把監管規則削減75%。他簽字下令美國退出12國參加的「跨太平洋伙伴關係貿易協定」(TPP)。他又下令停止對提供墮胎信息或手術的機構發出聯邦資助款。行政命令一個接一個出台。

 

第五天:建構石油世界。大家都知特朗普愛石油,他發出支持兩個有爭議的輸油管項目的行政令,規定項目使用美國製造的鋼材。

 

第六天:支持酷刑。特朗普簽署行政命令,要在美國和墨西哥邊境砌牆。同日特朗普在錄映訪問中話,「看來水刑是有效的,必須以惡制惡」。酷刑對特朗普不算一回事。

 

第七天:和墨西哥交惡。特朗普要求墨西哥為美國在邊境建牆付鈔,對方不同意,就聲言對墨西哥入口貨徵收20%關稅來支持建牆。

 

第八天:英國首相文翠姍到訪。

 

第九天:限制入境。特朗普簽署行政命令,限制伊朗、伊拉克、利比亞、索馬里、蘇丹、敘利亞和也門七國公民在未來90天內禁止入境美國。馬上令來自這些國家、擁有美國有效簽證的入境者在美國機場滯留或在母國登機前被截留。

 

第十天:法院叫停。在發布禁令的27日當天,就有兩名持美國有效簽證的伊拉克人在抵達紐約機場時遭到扣留,其中一人過去10年來一直為駐伊拉克美軍擔任翻譯。美國公民自由聯盟代表這兩名伊拉克人向紐約聯邦地方法院提起訴訟。到28日晚,聯邦地方法院頒下臨時禁制令,暫緩遣返受影響人士。

 

第十一天:外國反擊。伊朗和伊拉克先後反擊,禁止美國公民入境,報復特朗普的行為。


特朗普帶來一個自利主義的暗黑世界,無論是對在美墨邊境砌牆,還是禁止7國人民入境,都是自己喜歡,說做就做,不理對他人的影響,也不知事件有多大的副作用,相當任性。

 

不知那些選了特朗普出來的人民、大讚特朗普好嘢的人、出席特朗普就職禮的人,又是否支持特朗普上任以來的新政呢?

 

盧永雄







2016年 12月 29日 

慘過二戰?索羅斯恐世界進入慘痛時刻


自特朗普當選美國總統後,很多外國殿堂級投資大佬相繼發表了評論,但尚欠支持希拉妮的「國際大鱷」索羅斯表態!據外國傳媒報道,他終於開腔。索羅斯在外國網站撰文,警告西方發達國家處於民主危機,連美國也選出「潛在獨裁者」做總統,世界已進入非常痛苦的時刻。

索羅斯將現時情況與1930年代比較,他說:「我已經86歲了,是匈牙利猶太人,之後在二次大戰後成為美國公民,了解1944年德國納粹德軍領袖希特拉,當時差點兒沒命。我發覺現時是人類歷史上一個非常痛苦的時刻,開放型社會陷入了民主危機,各種封閉型社會則在崛起。」

索羅斯警告,特朗普傾向於做「刁」(交易),而不是捍衞原則。不幸的是,他受到選民歡迎。他又警告,現時是人類非常痛苦的時刻,唯一解釋是領導人不能滿足選民的期望,令選民對民主和資本主義不再抱有幻想。換句話說,很多人認為是「精英」偷走了他們的民主。

索羅斯認為,特朗普之所以能當上總統,與俄羅斯總統普京有關,同樣的情況也可能發生在2017年的歐洲選舉,在法國,兩位支持率領先的總統候選人與普京關係密切,無論誰贏得選舉,普京將主導歐洲。換句話說,歐盟已變質。

索羅斯又強調,隨着全球經濟增長停滯、難民危機失控,歐盟瀕臨崩潰,將重蹈蘇聯在20世紀90年代初期的覆轍,要扭轉結果,歐盟必須努力推動改革。

By on.cc東網hk.on.cc



2016年 12月 19日 

【名家搶先睇】小心美股大調整(Mr. Tregunter)

剛過去嘅星期五係美國四期結算日(Quadruple witching day),即指數期貨、指數期權、股票期貨、股票期權四樣嘢一齊結算。每年3、6、9、12月嘅第三個星期五都係美股四期結算日,呢一日成交量都會爆升。

近幾年美國上市公司都玩緊一套財技,因為利息低,所以不停發債,然後將籌到嘅錢用嚟買返自己公司股票。啲錢唔係攞去投資,唔係拎去發展,係用嚟回購。於是上市公司CEO可以分紅,公司股東賬面身家大升,大家開心。

但咁樣會做成一個問題,就係市場被造乾,流通嘅股票越來越少。流動性緊張,冇事好地地,有咩風吹草動就會大幅波動。可以見到過去幾年美股成交量收縮,除咗四期結算日成交量會爆升。由特朗普當選後,市場炒佢會大興土木,美股近排價量突然同時爆升。

股票喺低位回升爆量係最靚仔嘅走勢,高位一路夾上去一路爆量,往往係大戶開始派貨嘅跡象。美股近排價量結構已唔對路,道瓊斯指數非常超買,S&P 500嘅周期性調整市盈率(CAPE)亦已達28倍。S&P 500 CAPE歷史平均水平約16~18倍,只有1929年大蕭條股災前超過30倍,2000年科網股爆煲前超過40,其餘日子都係30以下。同時,美股散戶做得margin嘅都係專業投資者,近期美股散戶margin倉位持續向下減,即呢班人已經開始唔追貨。

現時炒作題材係特朗普會大興土木而且會減稅,即財政擴張及公司盈利可能大增。另一方面美國進入加息周期,欠債者還債成本增加,貨幣政策收緊。財政擴張同貨幣收緊,兩樣嘢係有矛盾。參選時講好容易,實行起嚟有難度。一旦市場發覺特朗普走數,回頭睇今浪可能就係最後一升。進入爆升期大家殺到眼紅,仲會升幾多唔知,可能今晚就跌,可能兩個月後跌,有貨嘅準備隨時轉身,冇貨嘅不宜而家先追,尤其基金佬都開始放假。

Mr. Tregunter



2016年 9月 30日 

股市「黑天鵝」一街都係?


【on.cc東網專訊】 《1周10大驚奇》自5月13日起,每周引述金融市場異象指出,毋須對港股看得太悲,直至7月29日觀察到異象,呼籲小心9月要小心冧市;上周提及9月尚餘5個交易日有2個大凶日,分別是9月26日及29日,結果美股果真在2個大凶日挫約1%,港股則一升一跌,咪話唔邪。
本周又有何啟示?美國加息縱使暫時按兵不動,市場表面一片歡騰,實際卻有不少「黑天鵝」醞釀中,10月暗湧四起,投資者似乎仍要預咗有得震無得瞓!

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1、頭號黑天鵝:德銀深陷危機 醞釀較雷曼更大股災

曾被金融大鱷索羅斯多番評為「最脆弱大型商業銀行」的德意志銀行陷入危機,可能為市場帶來較雷曼兄弟更大的冧市衝擊。據外媒報道,Phoenix Capital Research首席市場策略師Graham Summers認為,美元指數在關鍵時刻大升的背後原因,或是德銀股價持續暴跌所致,這亦是歐洲銀行業將爆發危機的明確訊號。

德銀是歐洲銀行的龍頭,擁有歐洲最大的衍生品交易業務,可以說德銀是歐盟金融業務的中心,德銀規模較雷曼更大,其衍生品合約價值是德國GDP的20倍。

目前德銀在全球銀行業排行榜已滑落至70名之外,其股價亦持續創歷史新低,市值大幅蒸發,市場擔心德國政府選擇袖手旁觀,拒絕提供援助。

MarketWatch專欄作家萊恩(MATTHEW LYNN)曾撰文指,德銀是德國乃至歐洲最大的金融機構,也是經濟的基石;德銀若倒下,下一個將是歐元,因為一旦德國救助德銀,會與對希臘銀行業的懲罰措施形成極大反差,但如果袖手旁觀,對於德國經濟將是一場災難。

現況若持續轉壞,2008年金融危機或許只是上半場,下半場可能更大鑊。

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2、OPEC減產魔鬼細節待定 油價下行風險高企

石油輸出國組織(OPEC)在8年以來首度達成限產協議,出乎市場預期,並推升油價。不過,有分析認為協議關鍵細節未確定,黑天鵝威脅仍未解除,油價下行風險仍高企。

OPEC同意將石油產量限制在每日3,250萬至3,300萬桶之間,即每日減產20萬至70萬桶。其中,利比亞、伊朗和尼日利亞提供若干特殊對待。但包括減產計劃實施多久,以及如何分配減產任務等具體減產細節,要待到11月才決定。

大行對油價走勢仍然不樂觀。高盛認為,OPEC成員國意外就產量削減達共識,可短期支撐油價,除非得到批准協議,否則未來幾個月的不確定性料將保持高企,將為市場帶來進一步的衝擊。而該行分析師Damien Courvalin在早前指,即使凍產用處也不大,預期年底之前油價仍有很大下行風險,並將第4季油價預期由每桶50美元下調至43美元。

蘇格蘭皇家銀行策略師Brian Daingerfield認為,即使同意減產,仍有大量問題待解決,現時距離11月仍有一段長時間,協議可能現變數,特別是市況改變時。

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3、專家預警:市場「津巴布韋化」 將死得好難睇

據外媒報道,著名投資及研究期刊作者Dennis Gartman表示,美國聯儲局不加息是看似「非決策的決策」,令其他央行放心在需要時採取強硬政策以刺激經濟增長、就業增長和通脹,市場現已進入一個「津巴布韋化」的全球資本市場。

非洲國家津巴布韋的惡性通脹有幾可怕?該國在2008年陷入近代全球最嚴重惡性通脹,當年通脹高達89,700,000,000,000,000,000,000%(你無睇錯),1隻雞蛋當年曾經至少賣10億津巴布韋貨幣。及至2009年,津巴布韋放棄發行本身貨幣,改用主要是美元的其他硬貨幣,迅速由最弱貨幣,轉為最強貨幣,並「收服」超級通脹,但亦意味當地政府再不能擁有本身貨幣政策。

他指出,津巴布韋的貨幣政策曾造成嚴重惡性通脹,之後在津巴布韋貨幣走向滅亡,津巴布韋股市卻在同期大升,市場知道這樣的市場結構必會崩潰,股價亦勢必下跌,但當時大家仍然選擇長線炒賣津巴布韋股票。應用到現時的股市,各國央行繼續擴張政策,錢湧入股市,可見市場已經走向津巴布韋化;若持續下去會死得很難看。他更引述經濟學大師凱恩斯言論指,「市場可能會長期保持非理性,直至失去償付債務的能力」。

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4、特朗普希拉妮尚有兩場埋身戰 「黑天鵝」成美股轉折點?

美國總統候選人特朗普與希拉妮的首場辯論,雖然由希拉妮稍勝,但仍有兩場辯論在後頭,結果難料,市場關注「黑天鵝」會否成為美股轉折點?

據外媒報道,美國聯儲局加息雖暫時按兵不動,投行紛紛上調美股預期值之際,但一件突如其來的事件,卻可打破一切美好願景。

美國總統候選人首場辯論舉行前,美股周一大跌近1%。而在首場辯論期間,當特朗普指美國正變成「負面黑人社區景象」後,美元大跌,美元兌墨西哥比索一度跌1.4%,創3周最大跌幅。及至希拉妮贏得首場辯論後,美股周二收市又升近1%。另在首場辯論兩天內,俗稱「恐慌指數」的VIX指數創近3個月新高。反映隨着美國大選愈來愈接近,每場辯論、民調等,都可能變成重大風險,對美股構成重大衝擊。

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5、內地樓市「史上最大泡沫」 「房抵貸」恐引爆市場

內地樓市癲升,深圳出現「白鴿籠」單位,甚至萬達集團董事長王健林亦指,內地樓市已是「歷史上最大的泡沫」,難看出解決方法。內媒報道,樓價狂升背後的新槓桿是房產抵押貸款(下稱房抵貸),其屬於典型的自加槓桿,類似配資炒股,故風險是相當大。樓市一旦爆煲,所產生的連鎖效應恐將更大,成為樓市的一大隱憂。

什麼是「房抵貸」?房抵貸是指借款人以自己或關係人的物業做抵押,向銀行申請一次性或循環使用的消費或經營用途的人民幣貸款。房抵貸現時在內地非常火熱,買家普遍認為問銀行借錢買樓是最好的投資途徑。

中原地產首席分析師張大偉表示,房抵貸和消費貸是現時買家買樓的兩大資金來源,相當於為房貸融資加槓桿;而在信貸超發的預期下,內地多地出現「恐慌性買樓」,促使本月初多個內地城市的樓市成交顯著升溫,8月份樓價升幅亦創新高。

內地現時的個人房抵貸產品分為消費貸款及經營貸款兩類,據內地監管要求,上述兩類貸款雖然都不能用於炒樓、炒股,但因樓價勁飆,原本不可用於買樓的「房抵貸」以各種創新的方式繞過監管,流入樓市。世界上沒有只升不跌的市場,未來房價若下跌,物業價值會因槓桿而大幅縮水,要達到銀行抵押率標準,屆時恐被追加抵押、減少貸款或被強行平倉,對樓市構成大衝擊。

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6、危機預警:意大利公投若引發股災 影響甚於英脫歐

市場對6月23日英國公投脫歐這隻「黑天鵝」尚且記憶猶新,然而,歐洲政局以至經濟下一個危機已經出現。外國傳媒報道,意大利政府秘書De Vincenti表示,該國將在12月4日就憲法改革舉行公投。

意大利公投有機會成為另一場「大風暴」,其潛在影響恐較英國退歐對歐洲政治環境造成的衝擊更大,因為意大利對歐盟和歐元區的重要性較英國還要大。

意大利總理倫齊自2014年上任後一直銳意改革國內憲政體系,包括建議將參議員人數由315名減至100名,以及限制參議院解散政府的權力等,目的是要結束意大利不穩定的政局。

倫齊更將自己的總理職位與今次公投綑綁在一起,承諾如果公投失敗,他將會辭職。換句話說,若公投結果向倫齊的親歐盟政策說不,意大利應否留在歐盟將受到質疑,歐盟體系或再陷入危機。外界甚至認為,今次意大利公投的重要性絕不亞於英國脫歐公投。

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7、大行預言︰欠進取財政政策 美股隨時跌15%

貝萊德行政總裁芬克表示,在英國脫歐的環境下,若美國政府再不實施進取的財政政策,大市將會下跌15%,但假若政府採取措施帶動經濟,大市或會升10%。

他又指,現時當地的低利率正損害銀行存戶及市民的退休金,並預計聯儲局在12月會加息,不然將使他感到震驚。

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8、港樓又會點?星級分析員話:升勢難阻 除非現金融大危機

星級分析員、Portwood Capital主席卓百德表示,香港樓價在本年4、5月經已觸底,並且至今回升6至7%,除非中國或歐美出現重大的金融危機,例如歐盟解體,否則這回復的勢頭暫時不會倒轉。

他表示,去年第4季至今年第1季,樓價下跌逾10%,其一是因為市場對政府施加的印花稅的反應之外,也因為人民幣去年下跌約5%,震驚全球。可是,相對其他貨幣的跌幅,人民幣屬於穩定。而今年中國政府的多項刺激措施,也令人民幣再大跌的預期消失。

卓百德又認為,雖然香港樓價仍然高企,但由於低息環境持續,令家庭的供樓負擔比率仍然強勁,而未來加息的次數和幅度亦預期不會多和快,這都對樓市復甦有利。

本地發展商的負債比率,平均約20%,較諸美國或其他國家的發展商動輒逾80%的負債比率都低很多,故卓百德不預期本地發展商會因為債務問題而致系統性風險。

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9、咁悲?WTO預警:今年全球貿易增速恐創金融危機新低

世界貿易組織(WTO)警告稱,今年全球貿易增速將創下金融危機以來的最低水平。在全球化倒退情緒升溫之際,這應該被視為一個警鐘。

WTO下調今、明2年進出口增長的預期。WTO預計,2016年進出口將僅增長1.7%,2017年增幅為1.8%。WTO在4月份對今、明2年進出口增長的預期分別為2.8%和3.6%。預測若成真,2016年貿易增長和全球GDP之比將是近15年來首次降至1:1以下。

WTO總幹事Roberto Azevedo表示,貿易增長速度嚴重放緩,為市場敲響警鐘,在目前反全球化情緒持續下尤其令人憂慮;我們需要確保引用錯誤政策,令情況變得更差。

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10、灰爆!哈佛捐贈基金神話破滅 勁蝕近20億美元

美國最富有知名學府之一的哈佛大學,其捐贈基金規模數一數二,但仍逃不過輸錢厄運。據外媒報道,哈佛管理公司發布的報告顯示,其捐贈基金在2016財政年度的收益率罕有地出現負數,按年跌2%,虧損近20億美元,為捐贈基金自2009年金融海嘯以來最差表現。

截止2016財年末,哈佛大學捐贈基金總價值降至357億美元,不但未能達到1%的內部收益率指標,更較上一個財政年度的376億美元大幅縮減19億美元(逾147億港元)。

哈佛管理公司總裁及CEO Robert A. Ettl指,2016年是個「令人失望」的年份,虧損主因是低利率環境,以及近年的市場動盪所致。

事實上,哈佛捐贈基金表現在2015財政年度開始轉差,2015財年收益率為5.8%,為過去10年第3低。而在2015財年之前的30年,其年均淨複合回報率達12%,一度順利度過大蕭條時期、互聯網泡沫、亞洲金融危機及其他不可預見的金融危機。



2016年 9月 24日 

【股市新談】內地樓市真的「太瘋癲」了(彭偉新)

今日網上流傳了一段杭州某個新樓盤在上周六(924)開賣的CCTV視頻,而該段視頻只短短1分鐘,便把內地樓市的瘋癲情況完整地記錄下來。而該段視頻一開始時是影著該售樓處的門口,當職員一打開該超過3米高的實木趟門時,便見有好幾個趕買房產項目的買家以「搶頭注香」的方法從未完全打開的門中鑽入銷售處,然後衝向銷售柜位。而其後陸陸續續有更多的買家鑽進來後,大門已抵受不了人群的推衝,並於視頻開始後約14秒倒了下來及有一買家被壓著雙腿。但其他人仍然繼續衝進來並無視有人被大門壓著,至19秒後才被一些買家發現及協助救出該被壓著的「傷者」。雖然用了近8秒的時間才把該「傷者」救出,但該「傷者」未有等別人為他進行治理,便急急腳衝向銷售柜位。

這段視頻顯示出內地房地產買家已達到了一個「恐慌性買入」的階段,即使見到有人受傷也視而不見,而造成這個現像的原因很明顯是內地政府的政策令到居民無所適從。筆者自去年已對於內房股是非常看好,主要是相信中央要力撐GDP達標,必須要靠內房市場向好作為動力;而今年中央再以以各類的行政手段去庫存,令到樓市進一步向旺。就近日內地出現多個光怪錄離的現象,包括有大量的內地夫婦為了要多買一套房子,便排隊辦理離婚手續;另外,安徽省有發展商更限買家在120秒內決定買那套房。再加上924日杭州買家不顧傷勢繼續負傷去買房。似乎已反映出內地的房產市場再次達到了瘋狂的地步,或會引發新一輪的更多壓抑樓市措施。

雖然從傳媒上看到的內地房地產市場充斥著狂熱,但筆者在918日至921日期間曾到過內地三線城市瀋陽市作公司的考察,而由機場至市區的一段路上,發覺有不少的新地盤正在動工,如果單憑目測的話,該10多個地盤所能提供的單位大約超過2萬個。再加上已落成但大部份單位在夜間仍然是「烏燈黑火」的屋苑,形成了一個個的「鬼城」。雖然筆者未有作出較科學化的統計,不可以總結當地的樓市的整體情況,不過,筆者發現有部份已落成但相信未出售的項目掛上了「零首置」的廣告標語,其實已可以總結說出瀋陽的樓市並不能以熾熱去形容。相反,筆者更認為在持續增加動工地盤數目下,極有可能再出現大量的庫存而對未來瀋陽的房地產構成重大的風險。

其實,內地樓市正處於兩極化的發展,在一線城市及部份二線城市,樓價正處於不合理的上升階段,令到樓價已步向再度受到中央壓抑的地步。因此,筆者相信對內房股的看好看法是時候作出調整。雖然筆者仍然相信中央為了要衝今年的GDP目標,仍然會維持讓樓價繼續上升,不過,若果未來幾個月的樓價升勢有加快的跡象,到時中央可能會被迫再限制內地居民向銀行進行貸款的成數,又甚至會取消現時利用工積金作為首付的相關政策,到時,投資者要記住到時在內房股上全身而退。

 

京華山一研究部主管





2016年 8月 22日 

周顯﹕樓巿要大跌 唯有新盤劈價


【明報專訊】近日樓市又再開始上升,而且上升的勢頭還真不慢,人們把這歸因於英國脫歐公投成功之後,各國爭相採取貨幣寬鬆政策,而且在可見的將來都不會加息,因此資產價格就會上升了。

在此,我繼續稟承理論大師一貫的風格,就是只講樓市理論,不去預測未來市况的是升是跌,讀者批評這做法是「滑頭」,我謙遜地稱為「明哲保身」。

樓市的基本理論是:不管是在牛市、抑或是在熊市,二手樓的價格永遠是看升的,皆因房地產市場的holding power很強,不容易有賣家劈價,理由有很多,買賣的交易成本很高,day trade式的短炒是接近不可能的,樓市的賣家也必須很有耐性,反正劈價也不容易馬上賣出,倒不如待價而沽了……

二手賣家不見棺材不流淚

如果從壞的去想,二手樓賣家是不見棺材不流淚,如果從好處去想,今日的二手樓業主和炒家,幾乎全都是身經百戰,經歷過無數次樓價下跌,也金槍不倒、誓死不沽,才能保存到今日,豈會因為先前的市况小小變壞,便來低頭劈價呢?

所以,能夠令到二手樓價劈價的原因,從來只有一個,就是新樓的售價。也換一個說法,只有新樓劈價,才會令到二手樓有可能下跌。近來,由於樓價回升,很多新樓也把價單上調了,但新地(0016)元朗Grand YOHO第一期,首推226伙,平均呎價14,640元,折實平均呎價11,968元,新樓只是貼近二手市價而已,這登時令二手市場冰封,很多業主也就封盤。

簡單點說,看樓價的未來走勢,單單看二手樓價格,是不足夠的,還得看未來的的大型樓盤陸續推出,價格是加還是減,才可以看出端倪來。

[周顯 投資二三事]



2016年 8月 22日 

智醒上車:樓價勢重返去年高位


【on.cc東網專訊】 樓價果然出現上升,正如筆者所料在缺盤的情形下出現上升,而且出現了跳價,甚至租金亦止跌回升。

很多人問筆者,樓價會否重返15年9月的高峰?

筆者的答案是,會的!

邏輯上,在更低泡沫、更少樓盤,而且各國印了更多「銀紙」的情形下,價格浪比浪高可以說是常識。

究竟你追價還是不追價?其實每個人的風險結構不一,需要視乎自身的處境然後再衡量究竟買的風險或不買的風險那一方較高。

「買有風險!不買也有風險!」其實筆者是主張買家掌握自己能夠承擔多少風險,然後盡早入市。因為過去數十年,大部分時間不買的風險即「等」是不容易掌握,而且更會較買的風險大好幾倍,甚至無限倍!

筆者在此分享「等」的風險:假設你已有物業或正居於家人的物業, 那麼「等」的風險及成本當然很低!相反,其實大部分人是租住物業,甚至是租住私樓的,對於這群人士而言「等」樓價跌的風險其實是相當大的。

如果他們決定「等」樓價下跌但最終樓價是出現上升的,那麼他們除了輸掉樓價上升的部份,其實也輸掉等待期間的租金消耗。

當樓價上升或租金消耗至一定程度的時候,「等」的最大風險便出現—你可能由能夠買樓人士變成了不能夠買樓人士。

其實公屋輪候冊中有不少人士,在幾年前原本是能夠買樓的,可見不買樓的風險可以是無限倍,認真一點來說甚至乎可能會令你輸掉20至30年、以及整個人生的置業機會!

祥益地產總裁 汪敦敬



2016年 8月 6日 

【趣BLOGBLOG搶先睇】香港地產改朝換代?

商場上,近年最流行的言論是「英資退、華資上;華資退、中資上」。在本港財圈界,這是不容否認的事實,而近日一幅油塘地皮以高估值四成被紅色資本買入,是 香港地產改朝換代,抑或只是政治任務,按目前劇情發展,我傾向相信後者。

油塘地皮以逾40億元由央企旗下子公司五礦地產奪得,樓面呎價超過七千元,比估值上限高四成。近幾年聽太多有關內企來港掃地托價的新聞,但究竟規模有多大,計計數,嚇死人。2013 年前,本港仍實行勾地制度,發展商向地政總署提出申請「勾地」,並報出底價,於公眾拍賣會上價高者得,就是昔日大家在電視上見到各大發展商鬥出價的場面。 2013年2月底,特首梁振英宣佈於下年度起(2013至2014年度)取消勾地制度,所有地皮以招標形式發售,以便小型地產商競投政府土地,有利房地產 市場發展。事實真的如此嗎?由2013年4月至上周五,逾三個年度共有106幅地皮以招標形式出售(不計市建局及港鐵項目),賣地收入合共 1,645億元。昔日五大華資發展商(長實、恒地、新地、新世界及信置),其間只奪得20幅,涉資313億元,佔比同為約19%。五大發展商中,首富李嘉 誠旗下長實居然一幅也沒有,新世界亦捧蛋,逾半由新地奪得。另一邊廂,過去逾三個年度,紅色資本及央企背景的企業,合共奪得19幅地皮,涉資達468億元,越大越要搶,佔整體比例達到18%及28%。最大買家就是世茂房地產(813),以獨資形式買地近百億元。七十年代,英資怡和及置地仍壟斷本港財金界,長實屬後起之秀,能於八十年代取代置地,關鍵是對香港前途押上重注,並在政治上與紅色企業充份合作。望返轉頭,當年誰對香港最有信心,今日就最發達。曾經有人用這個比喻形容中港及英國。將中英兩國看成兩間企業,而香港就是一項重要資產,當年中國要「併購」香港,邊個可以睇準大勢偷步掃貨,等如掌握香港金融史上最重要的「內幕消息」。明顯地,長實及其他華資收到風,而英資置地等收錯料沽貨,造就英資退、華資上的機會。過去中資透過招標奪得的地皮,大部份都是新高價,如果說沒有中央示意或暗示,何來有這麼大信心呢。樓市今日高價,可能是明日低價,亦可能是蝕本價,賭的又是眼光及收料。超過三年時間,長實都有參與地皮招標,只是標價非最積極的一位而落標,這與2013年前在賣地場上叱吒風雲的取態,有180度的轉變。當中某程度要計入梁振英因素在內,但以李嘉誠過去的眼光,是收錯料,抑或只是潛伏等運到,未來半年,我相信會有答案。如長實繼續零取地,代表的是李嘉誠時代的過去,意味真正華資退、中資上。對香港樓價是好事嗎?我不樂觀。

(股榮)



2016年 7月 26日 


C觀點 - 施永青 
物價已不能反映通脹


人們已習慣了以消費物價指數來反映通脹的程度。不少商業機構都以此作為薪金調整時的重要參考,而不少提供公共服務的機構亦會以此作為收費調整的準則。然而,由於社會環境的變遷,這種做法已明顯不恰當,並且會令貧富更加懸殊,社會矛盾愈趨激化。近期西方社會出現的眾多暴力事件,相信與此有莫大的關係。

當人類的生產力尚處於較低水平的時候,人們連生命的最基本需要都未能滿足,所以每當收入增加,就會大部分拿來消費。如果生產供應跟不上,物價就會上升。在這個年代,流通的貨幣一增加,消費物價指數就會上升,而消費物價指數亦可以被用作通貨膨脹的寒暑表。

隨著第三世界亦逐步現代化,人類的生產力已足以解決社會人類的生活所需,在這種情況下,即便社會上的貨幣供應增加,亦不會全部流入消費市場,而是更多地流入投資市場。

金融海嘯之後,美國不斷QE,市場上流通的貨幣應有所增加,但反映通脹的消費物價指數卻長期偏低,這看來一點也不合理,原因不是資金沒有流動,而是資金集中在投資市場與投機市場流動,令股價與樓價都上升了不少。只是股價與樓價的升跌,過往都一直視作與通脹無關,不會被計算在消費物價指數裡。於投機市場的衍生工具,更連資產也算不上,時間一到就會歸零,根本沒法統計,但並不等如資金沒有在投機市場流動。

因此,QE未能令通脹上升是因為貨幣有量乏流的說法並不完全正確,QE後,貨幣的流通仍是有增加的,只是集中在投資與投機市場,否則美國的股市憑甚麼屢創新高?

亦是因為這個原因,在多輪QE之下,只有那些富裕階層才有得益,那些沒有恆產的普羅大眾,根本分不到一杯羹。他們雖然也可以因物價不升而受益,但亦會因物價不升而沒有機會加薪。他餓不死,凍不僵,卻眼白白看著有資產的人財富倍增,過著奢華的生活,心裡很不舒服。

本來,有資產的人無端端因QE而財富倍增,應自知此乃不勞而獲,某種程上可算是不義之財,應多做善事,棄財避災。只可惜有些新富起來的人,財大氣粗,到處招搖。有人高調地搬入價值連城的豪宅,競投過十萬元一瓶的紅酒,還要帶幾個美女上遊艇出海。他可能沒想過,遊艇上有個水手,年逾四十,因未有物業,未能娶妻生子,心中有何感受。不知會否有一天,這個水手決定把積蓄買了一把槍,然後……。我擔心我們的社會正朝這個方向發展。
世界將繼續QE,而用直升機撒錢的方法已被否決。即是說,資金仍會落入有資產的人的手裡,令貧富懸殊的情況更加惡劣。我想我們這個社會愈來愈暴戾,愈來愈不安全。



2016年 7月 25日 

C觀點 - 施永青 
QE為何未有引起通脹﹖


有讀者來信,想我寫寫QE為何未有引起通脹問題。其實,這個題目我在之前的文章中已從不同的角度都觸及過,只是沒有以專題的方式去寫吧了。既然讀者有興趣,我不妨再集中地解釋一下。

通脹是通貨膨脹的縮寫。這是一種市場現象,其主要表現是商品價格上升,而動力則來自貨幣流通量的增加。這裏有一個必須留意的關鍵詞——「流通」。QE了這麼久仍未見通脹,關鍵就是缺乏流通。

QE即Quantitative Easing,中文譯作量化寬鬆。它是一種貨幣政策,常用於經濟動力不足的時候。央行希望透過增加買債,向市場注入更多的資金,以達到降低利率,紓緩企業的財困,並帶動消費,鼓勵新的投資。

由於QE會令到貨幣的總量上升,所以很容易被人與通脹聯繫起來。但通脹涉及的不單是貨幣總量,還得看貨幣的流通速度。QE雖然增加了貨幣總量,但這些新增的貨幣卻未能在市場上大量流通,所以未能引起通脹。

可以用一個簡易的例子,讓不熟悉經濟學的讀者明白流通的重要性。若然,市民手上的錢多,且對前景又有信心,那天氣熱的時候就會坐的士,不想行去地鐵站。的士司機收入於是增加,放工後就可能與行家一起去消夜,帶動食肆的生意也好起來;食肆的伙記可能因此亦多了「下欄」,可以換一部新手機,導至電訊公司也多了生意。同樣一筆錢,只要不斷流動,就可以為社會製造很多新需求,帶動經濟不斷增長。但若果大家都不願花錢,只是把錢儲存起來,社會就會需求不足,商品價格就難以上升,通脹亦不會出現。

現時我們的世界,由於分配不公平,貧富懸殊,以至內需不足,產能過剩,庫存日多,所以QE的錢落入了銀行與企業的手裏之後,都沒法再流出去。

生意難做,銀行不敢隨便借錢給企業,怕有借無還,會變壞帳。寧願低息,甚至負息,把錢存放在央行。而企業即使有錢,也不敢擴充業務,寧願用來回購自己公司股份,或收購做得好的同行。這樣都不用增聘人手,不能刺激工資上升,亦無法鼓勵普羅大眾增加消費,所以消費物價指數沒法升起來。
現時,很多國家的央行都不歡迎銀行把錢存進來,所以都採用負利率的方式,想把錢趕走,逼銀行把錢貸出市場。但貸出去的風險大,所以銀行十分審慎,結果銀行手上的存款多,貸款生意卻不足,故無法承擔太高的存款利率。瑞士有些銀行已向存戶反收利息,香港銀行亦會向客戶收手續費。據說,日本已有人買保險箱,準備一旦銀行負利率,就把錢提回家,放在保險箱裏。要是真的這樣下去,我們面對將是一場通縮,而不是通脹。




2016年 7月 05日

暴力救市周年 國家隊輸5000億 學者:暴露強行干預弊端 令外資卻步


【明報專訊】去年7月4日,中證監召開緊急會議,展開「暴力救市」序幕,事隔一年,雖然滬指昨日升至2988點,但距離救市首日的3775點水平仍有一段距離,更遑論股災前5178點高位。仍未收復失地之下,當日50家券商的2200億元(人民幣·下同),以及國家隊約2萬億元的救市資金,估計合共已蒸發掉5000億元。有內地學者表示,暴力救市暴露監管機構強行干預市場弊端,連帶阻礙了註冊制等市場化措施的推行,打擊國際投資者對A股的信心,這些「暴力救市」後遺症,難以在短時間解決。

明報記者 陳子凌

A股昨日做好,滬指一度升穿3000點,收報2988點,升1.9%,踏入7月後連續3個交易日錄得升幅,但跟去年6月12日A股最高位比較,滬深兩市總市值已蒸發35%,以內地共1.067億股民計,過去1年,平均每名股民虧損了23萬元左右。

每股民平均蝕23萬

中證監於救市期間,先後號召50家券商入市,金額達到2200億元,加上中證金、匯金等國家隊再出資約1.5萬億元,以及申購公募基金的2000億元和為券商提供流動性支持的2600億元,動員救市資金總量接近2萬億元。據招商證券測算,截至5月底國家隊帳面虧損已擴大至23%,即4600億元,至於券商,以去年7月6日至昨日滬指跌幅計,帳面亦虧損達462億元。

「暴力救市」一年過去,出現不少變化,當中因股災而加快落實的熔斷機制在今年1月1日正式執行,結果因引發新一輪暴跌,僅4日便被腰斬,早在股災期間已被詬病的主要倡導者肖鋼,亦於2月下台,由農行(1288)前董事長劉士余接替。而救市期間多次傳出「內鬼」泄露作為掃貨目標的股份,多名相關官員及券商亦曾捲入調查,至今仍未明確。

學者:A股最缺市場化規範化

上海交大高級金融學院金融學教授錢軍表示,A股目前最缺的不是反彈,而是市場化和規範化,因為過去監管部門採取了一系列非常「激情」的措施救市,結果是干預市場正常化運作,令投資者對政府「人為造市」缺乏信心。

青島大學經濟學院教授易憲容更表示,要恢復信心便要先讓股市回歸最基本功能,但中國已因此錯失了推進新股註冊制的重要時機,救市措施又未能找到合適的退出機會,結果令投資者對A股有保留,MSCI三度拒A股於門外,某程度上就是國際投資者對A股開放程度信心不足所致。他又稱,從劉士余表態「國家隊」未有退市時間表,延後註冊制等處理手法來看,目前中證監意在先穩住已脆弱的市場信心,相信短時間內暫不會在其他方向下工夫。




2016年 6月 27日 

索羅斯︰歐盟解體不可逆轉 出路惟徹底重組


【on.cc東網專訊】 英國公投「脫歐」,令英鎊匯價一瀉至30年低位,國際炒家索羅斯是否在這場市場風暴中再度做空英鎊尚不得而知;但據外電,索羅斯發言人拒絕就他是否押注英國退歐發表評論。

而索羅斯則在公投後撰文警告,英國「退歐」,已讓歐盟解體成為不可逆轉的潮流,實體經濟受到的打擊堪比2008年金融危機;又指,退歐並激化歐盟內部反歐盟的聲勢,歐盟實際上已經土崩瓦解,要拯救它就必須徹底重組。

索羅斯指出,由於難民形勢惡化,英國民眾擔憂來自歐盟其他國家的移民無法管控,因而被退歐派利用。而且歐洲國家政府也沒能及時拿出重要的難民問題對策,避免對英國公投產生負面影響。索羅斯認為,現在很多人害怕出現的災難情形已經成為現實,實事求是地說,這讓歐盟解體不可逆轉。

索羅斯稱,英國最終可能比留在歐盟的其他國家過得好,也可能不如他們,但英國經濟和民眾在中短期內肯定飽嚐痛苦,全球金融市場可能還會陷入動盪;因為英國與歐盟還要談判完成漫長又復雜的政治與經濟「離婚」。「退歐」給實體經濟造成的影響將只有2007-2008年的金融危機可以相提並論。

索羅斯預計,英國退歐的過程肯定面臨更多不確定性和政治風險;歐盟對英國退歐的回應可能是英國的又一個隱患。歐盟領導人急於避免其他成員步英國後塵,可能沒有心情給英國提供會緩和退歐不利影響的條件,特別是有關進入歐洲統一市場的條件。英國自己也面臨蘇格蘭和北愛爾蘭鬧獨立的分裂危險。

此外,更壞的是,英國退歐給歐盟內部其他反歐盟勢力的洪流敞開大門。原本歐盟成員國之間的緊張關係就已經到了臨界點,矛盾不單單集中於難民問題,也是歐元區債務國與債權國關係極為緊張的體現。歐盟實際上已經土崩瓦解,但他號召,​​只要大家還相信當初設計歐盟所持的價值和原則,就必須團結一心,徹底重組歐盟。




2016年 6月 18日 

【中國爆煲】官方數字或低估 真實情況更差


官方背景的社科院承認中國去年總債務與GDP比例為249%,但由於內地經濟數據有大量水分,因此實際債務率可能遠遠高於此數。諮詢機構麥肯錫曾估計,中國債務率高達282%,而穆迪報告則指達280%,均遠高過官方數字。

統計局公佈去年GDP增長率達6.9%,但數據飽受質疑,因反映實體經濟運作的發電量和鐵路貨運量在去年均下跌,實際經濟增長需大打折扣。內地層層造假,去年全國35個省市統計GDP之和,超出國家統計局數字4.8萬億元(人民幣,下同),兩者相差超過7%,更證明官方數據可信性低。另一方面,社科院公佈去年債務總額168.48萬億元,但沒有說明統計方式。內地影子銀行、民間借貸盛行,相關數據一直難以統計,卻是債務危機中最脆弱一環,極為高危。去年至今,中晉資產、泛亞交易所、e租寶等互聯網理財產品頻頻爆煲,涉及金額均超過百億元。澳新銀行高級經濟師楊宇霆指,內地不少理財產品結構複雜,而且缺乏監管,資金流向難以追蹤,一旦出事可能造成連鎖反應。






2016年 6月 18日 


大摩預警全球經濟恐陷大蕭條


【on.cc東網專訊】 全球經濟增長乏力,美國大蕭條可能重臨?摩根士丹利發表報告,警示全球經濟與1930年代的美國大蕭條具有重大相似之處,債務高企、經濟缺乏動力等等,面臨重演悲劇的危機。要避免重蹈覆轍,大摩建議各國政府加大財政政策力度,令企業增加投資,保住就業和加薪幅度。學者則指,大摩言論有誇張之嫌,目前失業率仍維持低位,未見再現大蕭條迹象。

今昔比對,摩根士丹利經濟學家認為,現時宏觀經濟環境與大蕭條有重大相似之處。1930年代美國經歷金融震盪、外債高企、經濟轉弱,造成大蕭條爆發。可惜其後1936至1937年,美國政府未待經濟真正復甦,便倉促推出一連串緊縮政策,雙重打擊美國經濟,導致1938年再度陷入衰退及通縮。

就目前而論,美國就經濟復甦迹象啟動加息,中、美負債高企,大摩明言如央行加息步伐過快或政府削減開支,均會經濟衰退持續更久。借古鑑今,大摩認為要避免悲劇重演,政府需加大財政力度,促使企業增加民間投資,維持就業及薪金增長,以建立良性循環。

債王格羅斯更踩多腳,指中國經濟高增長夢碎是最大的隱憂,必須密切關注。他對外電表示,中國的槓桿在過去數年已翻一番,負債近乎GDP的2.5倍。如果中國明年未能保住6%增長,全球均會面臨風險。

然而,香港學者及經濟師師看法相異,認為暫未見全球有陷入大蕭條的劣勢。中大劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量認為,目前情況和大蕭條有很大出入,當時美國失業率曾攀升至20%以上,即使歐美失業率由08年開始上升,但美國仍維持5%以下。而大蕭條時期最大的問題是加息過急、失業率高企,目前企業尚未大幅收縮,香港失業率更長期低於4%,大摩看法有誇張成分。

交銀國際首席策略師兼董事總經理洪灝指,經過多年量化寬鬆,通縮概率尚處於歷史低位,未來半年再現金融危機的機會不大。不過,他認為全球三大經濟引擎中,美國復甦勢頭減弱、中國經濟增長放慢,歐洲更已「熄火」,經濟增長乏力、兼具有債務過高的風險。他指出,香港經濟亦面對困境,主要來自訪港遊客減少、零售業遇冷鋒、樓價過高等負面因素,但困難不等同危機,而他覺得未來半年亦無迹象預示任何金融危機。



2016年 5月 26日

湯文亮:放寬逆周期 要先消滅購買力

【明報專訊】近日地產商推出新樓盤,大多數以高成數按揭作為招徠,有人問點解金管局可以容許地產商提供高成數按揭,我認為不是容許,而是這是金管局管轄範圍之外的事,所以金管局只能提出警告,而不能制止。

我個人認為這是放寬逆周期措施之先兆,現在,連陳德霖承認樓市已穩定下來,換句話說,下行趨勢將不會被確認,即是放寬逆周期措施無望,如果現在因為市場聲音而放寬,在購買力充裕之下,樓價隨時會出現強力反彈,結果,金管局就要揹隻黑鑊。所以,要放寬逆周期措施,首先就要消滅購買力,沒有購買力,就算放寬按揭成數,樓價都不會反彈,這雖然是我個人想法,但如何消滅購買力?

其實可兵分兩路﹕首先,容許按揭保險公司做多些生意,老總李令翔當然開心,漏口風講現時每日平均承做的按保大約90宗,比年初時多了一倍,即是有不少購買力被消滅,但仍然是不足夠,因為可以買按保的都是能力比較高,可以經得起壓力測試,但有一些購買力的質素比較差,有能力付兩成首期,但過不了壓力測試,於是各地產商負起執行掃蕩的工作,容許買家只需要付兩成首期,毋須通過壓力測試的情况下買新樓,更甚者,只需要付5%首期,在地氈式掃蕩之下,大部分購買力都被消滅殆盡,剩下來的質素反而會比上述的人士為高。

放寬後樓價穩 皆大歡喜

不過,他們會揀比較優質物業,但人數就不是太多,如果金管局在那時候放寬逆周期措施,在需求量不會太多之下,樓價就不會反彈,所以,我認為金管局現時的做法是先讓那些未合資格買樓的人在地產商協助下上車,如果經濟環境沒有轉壞,當金管局放寬逆周期措施的時候,不少人已經上了車,放寬後樓價仍然保持穩定,不會大幅飈升,造成一個各方面都是贏家,皆大歡喜的局面。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]




2016年 3月 29日 

中國何時爆?


自15年前美籍華人作家章家敦發表《中國即將崩潰》(The Coming Collapse of China)後,關於中國經濟硬著陸、經濟爆破之聲此起彼落,不曾停止。有人問,究竟中國幾時爆?一個國內生產總值(GDP)達到67.7萬億元人民幣的經濟體要爆破,談何容易,中國一不是省油的燈,二不會坐以待斃。

「10個煲9個蓋」是傳統你我認知的爆煲概念,但中國的優勢在於地大物博,即使1,000個煲只有800個蓋,比例上較「10煲9蓋」還要嚴峻,但勝在可以使出拖字訣,頭痛醫頭,腳痛再算。即使藥石亂投,亦有足夠時間修正,肖鋼與熔斷機制是例子之一。

地方與企業債偏高、出口貿易急跌以至經濟放緩(我不相信6.9%的官方數字)等都是中國目前遇到的難題,不過,中央官方憂慮的,反而是資金外流及外匯儲備急降,特別是外匯儲備由2014年6月的3.993萬億美元滑落至上月的3.202萬億美元。
正如我在舊文《洗肺遊日本藍》所言,根據國際貨幣基金組織(IMF)的外儲公式,中國最少維持2.7萬億美元外儲,若以去年11月,每月流走1,079.2億美元的速度流走,中國最快會在5至7個月後,到達2.7萬億美元這個警戒線。

愈接近警戒線,內地居民走資的速度會愈快,屆時外資與本地居民同時拋售人民幣資產,人民幣匯率在離岸價倒迫下或大幅貶值,連鎖反應包括影響IMF將人民幣納入特別提款權(SDR)及將A股加入MSCI新興市場指數等,時間大約在10月。

正如文首所言,中國既非省油的燈,亦不會坐以待斃。中央過去推出多項「措施」打擊非法走資,其中包括搗破地下錢莊及限制內地居民透過來港買保險走資,最近的招數包括在4月8日開始限制跨境電子商務零售進口。
跨境電商的新稅制規定,個人年度交易限值在2萬元人民幣,而單次交易限值則由5,000元降至2,000元人民幣。對於稅制,坊間視之為刺激本地消費及方便管理,但我認為,一切與限制人民幣流走有關,情況與中央表示研究托賓稅(外匯交易徵費)相似,旨在在外匯儲備跌穿3萬億美元前阻止跌勢。
究竟中國會不會爆煲?我認為,中國以日本方式進入迷失20年的機會較大。為甚麼?當人工智能戰勝棋王時,中國仍沉醉在製造蘋果手機。

數味.人生 - 李鴻彥




2016年 2月 19日 

湯文亮﹕自卑乃本土主義根源


【明報專訊】在最近幾年,香港出現所謂本土主義,這是香港開埠以來從未發生過。格來說,絕大部分香港人或者是他們的祖先,都是來自五湖四海,真真正正香港人根本很少,理論上是不會出現本土主義。雖然,有不少人認為年輕人應該放眼世界,增廣見聞,本土主義就會自動消失,其實,情况剛剛相反,那些所謂本土主義的年輕人,根本非常了解外面世界,他們知道是沒法與外面世界抗衡,惟有龜縮在香港,推行什麼本土主義,名義上是保衞香港,實際上是懦弱表現,是優柔寡斷的人,最容易受到別人煽動,狂熱會令那些優柔寡斷的人失去理智,如果有機會,就會出現暴亂事件。

了解外面世界 深知難抗衡

在國家開放初期,香港人知道內地人有排還未可以跟很上香港,那些有親戚在內地的香港人回國探親時,跟本睇唔起內地親人,或者,香港人跟本睇唔起內地人,叫他們做阿燦。慢慢地,內地的生活水準追上甚至超越香港,反過來叫香港人做港燦,不少香港人已經不再回鄉探親,無謂見到昔日窮親戚,今日的生活比他們更好。

久而久之,他們亦不希望內地人到港,本土主義開始萌芽,其實,是我們不敢和內地人士競爭,年初一,在旺角暴亂的人,只不過將很多香港人的內心世界粗暴地表現出來,所以,大家見到的指摘都只是話年輕人表現粗暴,並沒有指摘他們仇外心態。

如果香港人好似昔日夜郎人,以為世界是很細,夜郎最大,他們反而會好好地對待夜郎以外的人,根本不會出現仇外心態。鄭和七下西洋,見到真正的世界,知道中國是沒法抗衡,將事實稟告之後,朝廷便將所有遠洋船毁掉,下令以後建做超過一丈二的船,就要皇帝玉璽蓋章,這也是本土主義,亦即是閉關自守,但歴史亦話畀我們知道,這是行不通。

有一點我不明白,香港人早已廣納四方,根本不怕其他地區挑戰,點解還會出現本土主義?我推測這是自卑心理作怪,有一些香港人見到昔日與自己相距甚遠的人,今日已經超越,唯一辦法就是唔希望見到他們,並且以什麼本土主義來拒絕,好彩,這類人不是太多,否則,香港就無可救藥。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]




2016年 2月 16日 

湯文亮:放寬逆周期措施 勝撤辣招

【明報專訊】在上星期四,《明報》的一篇報道,訪問地產發展商與物業代理,問他們最希望政府最先放寬哪一項影響樓市措施,辣招抑或逆周期措施?很奇怪,在被訪問的8個人當中,屬於地產商的四位希望政府放寬逆周期措施,而屬於物業代理的四位就話應該撤銷辣招。老實說,人不為己,天誅地滅,被訪問者都是為自己的利益發聲,這都是無可厚非,但點解分別是那麽明顯,究竟政府應該撤招抑或放逆,或者兩樣都做,又或者兩樣都唔做?現在大家未知道政府會點做,所以不同的人,有不同的希望,這是合理的。但大家要政府做任何決定之前,首先要了解政府出招是為了可以讓年輕人上車,並不是樓宇成交量太大,眼紅物業代理搵好多錢而出招,所以要調整任何措施,都是要不影響甚至幫助年輕人上車為首要目標。

撤招有違政府原意難成事

其實辣招根本唔影響上車人士,本來撤與不撤,問題都不會很大,但如果撤招,那些上車人士就會面對已經有物業或者從外地到來買樓的人的競爭,使他們更難置業,物業代理認為可以多做生意,其實並不一定,因為那些已有物業或者從外地到來的人,在現時的經濟環境下,他們就算會買樓,但出價都非常小心,說到底那些都不是剛需,不過,就會令上車人士更難買樓。成交量是否會因為撤招而增加,我深表懷疑,而且,這絕對不符合政府目的,所以,CY已經唔知講過幾多次話唔會撤招,大家死咗條心算啦!

放寬逆周期 市民更易買樓

地產商希望放寬逆周期措施,這反而符合大眾利益,當然,今年地產商狂推新盤,如果放寬按揭,而售價又克制的話,銷售量一定不俗,打算上車的人可以上車,銀行又可以多做生意,亦見不到物業代理有什麼損失。所以,我很奇怪他們點解唔支持放寬按揭,而收緊按揭早已確定為逆周期措施,是隨時可以回復正常,如果放逆無效,才考慮是否需要撤招,但如果成功,成交量回復正常,這樣就須撤招,而我估計,這個可能性就非常大。

不過,如果有人問我如何要政府撤招及放寬逆周期措施,我會提議先要政府撤招,無效,再要求政府放寬逆周期措施,此乃圍棋跳躍步法,物業代理界內有高人。

紀惠集團行政總裁




2016年 1月 26日 

大棋局:貨幣戰中場休息

全球貨幣除美元外,競相貶值混戰已持續一年有多,若以日圓貶值為第一槍起算,更超過兩年。大蕭條嘅教訓係經濟不景氣時唔可以再玩貿易壁壘同關稅,但各國將貨幣競貶結果亦一樣。當一國貨幣貶值時,其出口貨變相減價有競爭力,當人人都爭住貶值,那已經係頂爛市,頂爛市就大家都冇得做。

市場關注G20財長峯會


近期外滙市場一個現象,日本宣佈負利率後日圓升值、歐元升值,甚至連人民幣離岸市場都升值,貶值嘅反而係最被睇好的美元。日圓升值,因為市場覺得日本央行已黔驢技窮,尤其日本央行已買入日本市場60% ETF,家陣連負利率都出埋;歐元亦有類似問題,ECB雖然放風3月可能擴大QE,但由歐洲第一日QE開始,市場已計數可供ECB買嘅資產擔保證券(Asset Backed Security)好有限,除非ECB改規則。

至於美元,當多國開始實行負利率,市場質疑美國係咪仍然要加息?尤其早前聯儲局對銀行壓力測試嘅模擬情景,首次用上負利率參數。喺咁嘅情況下,人民幣亦暫時止跌,事關今個月尾G20將喺上海舉行財長峯會,市場關注會否有《新廣場協議》。

日本嘅命運可以話係由《廣場協議》開始改變。八十年代日本GDP已經超越西德,成為全球第二大經濟體。而八十年代的美國,處於同黃金脫鈎後過渡為石油美元階段,經濟震盪,惡性通貨膨脹反噬,所以香港供樓供20厘息亦係該時期出現。七、八十年代made in Japan橫掃全球,美國終於頂唔順貿易逆差,喺1985年聯同英、法、日、西德於紐約廣場飯店枱底講數,美元兌日圓、德國馬克大幅貶值。而結果就係大眾熟悉的日本資產泡沫爆破,進入迷失的二十年,甚至三十年。

今時唔同往日,現時美元唔再需要大幅貶值,憧憬人民幣會被逼大幅升值也不切實際。假如有類似《廣場協議》的新枱底默契,估計將會係各國就貶值幅度磋商,取一個大家可接受的平衡點,而非繼續無止境地頂爛市。

另一方面,油價亦有類近情況。從技術走勢而言,WTI應該23至24美元為底,而近期WTI跌至26美元開始反彈,雖然再試一次雙底,甚至可能有三底、四底,但估計底位即附近。多個產油國雖表現出自己係硬骨頭,但放風有得傾。則油價及外滙都已達臨界點,油價底部開始形成,外滙市場開始就貶值份額磋商。

但呢個臨界點恐怕只係中場休息,產油國咁痛苦都要拉鋸一段時間,何況各國貨幣政策。當年《廣場協議》成事,因為美元係世界貨幣定錨,不得不妥協,乃天下奉一國。今日卻要各國自己磨合,成事不易,所以美元獨強格局冇變。除前述貨幣,新興市場多隻貨幣亦有轉強迹象,貴金屬、石油、大宗商品轉強,配合早前估計股市會有一兩個月反彈,投資者暫時應可鬆一口氣。

Mr. Tregunter




2016年 2月 12日 

【下一間雷曼?】德銀暴跌源頭:CoCo Bonds係乜鬼嘢嚟?

歐洲銀行股大跌,今次嘅跌浪成因,係主場好擔心一種集資工具爆煲,呢樣嘢叫CoCo Bonds。相信唔少人都會問,乜鬼嘢係CoCo Bonds呀?李玟嗰個CoCo就識啫!慢慢解你聽。

CoCo Bonds全名係「應急換股債」,英文「Contingent Convertible Bonds」,為金融海嘯後,歐美銀行新發明嘅集資工具。叫得做「應急」,就緊係出事先用。大家都知道,監管機構對銀行資本水平有一定要求,而呢種CB嘅操作原理係,當銀行資本水平跌到去某一個水平,CoCo Bonds就自動由債,轉成銀行股權,咁樣一來,債主就變成股東。同樣,由於係「應急」,即係持有CoCo Bonds嘅投資者,面對嘅風險係高啲,所以CoCo Bonds嘅息率自然比一般銀行債券高。自2008年金融海嘯後,銀行好鍾意發CoCo Bonds,因為可以避免政府直接注資救銀行(Bailout)。當銀行出事唔夠Cash,CoCo Bonds就發功,將債變成股,咁可以解決兩個問題,一係減輕銀行債務負擔,二係增加資本。根據穆迪數據,去年已發行嘅CoCo Bonds,價值1750億美元。不過,數返去2013年及2009年,CoCo Bonds只有分別價值500億美元及140億美元發行量。喺2009年至2015年間,全球最大CoCo Bonds發行商為瑞信,總共發行193億美元,第二及第三,分別係發189億美元嘅中行(3988),以及179億美元嘅農行(1288)。至於滙控(005)排第9,發行總額有79億美元。講完CoCo Bonds係乜,就講吓近來市場怕啲咩。最簡單講,就係驚銀行,好似德銀咁,派唔到債息。咁又要講吓故事,話說歐洲央行向各旗下銀行,訂資本比率要求,亦即SREP Ratio(Supervisory Review and Evaluation Process Ratio)。依家市場就係驚,家陣油價大跌,加上中國經濟轉差,德銀或其他銀行,會因為資本不達標,令呢批CoCo Bonds真係要換成股份。你要知道,目前銀行股股價大跌,持有呢批CoCo Bonds嘅投資者,目標係想要固定高息,而唔係想要股份,所以令近來CoCo Bonds價大跌。咁亦解釋,點解近來賭德銀債券違約嘅「信貸違約掉期」(CDS)價會急升。




2016年 1月 25日 

【中國難逃硬著陸?索羅斯:小心中國經濟趨緩的外溢效應】

  金融大鱷喬治・索羅斯(George Soros)先前抨擊中國將經濟問題「轉嫁」給其他國家,當前的狀況簡直像 2008 年的金融危機,22日他接受彭博社訪問時又直言,中國躲不過硬著陸,並警告全球要小心中國經濟趨緩的外溢效應!

  彭博社 22 日報導,索羅斯在達沃斯世界經濟論壇接受該社訪問時,語出驚人地表示,中國實際上無法避免「硬著陸」的情況,過去 11 個月高達 8,430 億美金的資金撤出中國,而地方政府、企業龐大的債務也是嚴重的問題。索羅斯坦言他不是刻意唱衰、期望中國經濟重挫,只是看出了硬著陸的跡象。

  索羅斯認為中國大難臨頭,但指出中國官方有足夠的資源控制局面,這回遭殃的可能是世界各國。他警告中國經濟成長放緩、人幣走貶掀起的貨幣競貶潮,以及油價持續下滑,恐怕會將其他國家拖入通縮漩渦。

  油價跌跌不休會拖累通膨率回升,使美國聯準會(FED)預測中短期內通膨率達 2% 的希望落空,因此索羅斯認為通縮風險很可能打亂 FED 的升息計畫。他還抨擊 FED 12 月中升息的決定,當時許多已開發國家已進入通縮,投資人預期物價將進一步下滑,加上借貸成本增加,投資、購買商品意願更低。

  而以上種種跡象也讓索羅斯直言,目前市場尚未觸底,投資人現在進場還太早,2016 將會是全球經濟艱困的一年。

資料來源:科技新報





2016年 1月 21日 

C觀點 - 施永青 
港匯為何突然轉弱


美國加息後,香港並沒有立即追隨,原因是港元匯價依然十分強勁,不時接觸7.75這個金管局設下的強方兌換保證,需要金管局入市干預,以免港匯偏離聯繫匯率太遠。在這種情況下,香港根本沒有需要加息。

但不知為甚麼,近日形勢突然逆轉,港匯急跌,一度跌穿7.8的分水嶺。這是自2011年9月以來都未曾出現過的。
港匯下跌,代表市場是以港元兌美元的人,比以美元兌港元的人多。在這種情況下,前者就只能吃虧一點,要付出較多的港元去兌換美元。然而,人們為甚麼願意吃虧一點呢?

通常,匯價的波動源自兩種不同性質的需要,一種是商貿的需要,另一種是投資保值的需要。前者演變得較為緩慢,進出口的轉變都是較為漸進的,且這段期間根本沒有出現戲劇性的轉變。後者則轉變得較為急促,看好看淡其實只是一念之差,剎那間就可以改變。今次港匯跌得急,應是由投資保值的需要所導致。人們看不好港元前景,才會賣出港元轉持美元。那麼,究竟是甚麼因素促使人們有這種觀念上的轉變呢?

這類意念上的轉變,旁人只能猜想,很難知道真正的原因。況且,真正有能力根據形勢的轉變而重新作出評估的人不多,大部分人只是跟風吧了。

我估計,今次港匯下跌,可能與內地因打貪而引起的走資有關。內地近年反貪污的工作做得比以前盡力。不但有大量官員被捕,還有大量商人也被牽連。所以有不少資金想逃離中國政府可以控制的地區。

香港雖然外匯流通,錢放在香港可隨時調走,但香港始終是中國可以控制的地方。可能有些內地人覺得錢放在香港仍不夠安全,非要放在離岸地方的銀行才放心。

再者,近日內地收緊了外匯管制,貪官存在內地的錢不容易調出來,那就只好利用原先存在香港的錢去換外匯。賣H股可以成為內地股民的提款手段,賣港元也可以成為內地貪官的走資手段。

此外,於一般本地港人而言,近日香港的情況的確有點不妙。遊客不斷減少,零售業仍在下滑,其他的專業服務亦遲早會受走下坡的中國經濟所拖累。加上近日地產與股市齊跌,普通人都有點心怯,以至連港元也有點信心不足,以至被羊群心理影響。

社會上只需要有一部分人形成了較為悲觀的想法,就足以破壞匯市的平衡,令港元匯價轉弱。按現有機制,金管局不會第一時間就入市干預,一定要待港匯跌至7.85這個弱方兌換保證時,金管局才會出手。因此,港匯可能要跌至7.85的時候才會有較大的支持。屆時,市場上那些對聯繫匯率仍有信心的人,才會匯同金管局一起出擊,這樣他們會賺得更盡。在現階段,金管局仍有足夠的能力與決心去維持聯繫匯率。




2016年 1月 11日 

【財經評論】救市不是人人都明白的東西

「救市」近來乍隱乍現,回望國內外歷次重大股災,各國救市措施及其效果,不難發現救市成功在於出手「快」及「重」。然而,一個老掉牙的道理,卻不是各國政府都能做到及明白的。

1929年華爾街股災,由於當時美國奉行自由主義,華府沒有在美股暴跌時,採取實質的干預措施,結果導致往後漫長的熊市,美國及全球廣泛地區亦步入「大蕭條」。經此一役,美國之後在應對股災的風格有所轉變。1987年「黑色星期一」,美股暴跌逾20%,華府吸取1929年的教訓,及時大力救市,以減息及回購股份等多種手段,緩解市場恐慌情緒。結果,美股翌日開始反彈,並於兩年後重返1987年的高位。至於2008年金融海嘯,華府在危機之始,不但為貝爾斯登提供緊急資金,接管房利美和房貸美,援助美國國際集團(AIG),更開啟量化寬鬆(QE)政策。在華府積極救助之下,美股於2009年初觸底反彈。除卻美國,香港在1997年金融風暴的入市行動,及台灣在1990年應對島內資產泡沫的措施,均反映出政府救市必須迅速及重手,若不然就會重覆日本於1989年的覆轍。日本1989年同樣發生金融危機,但該國直到1998年才推出大規模的救市政策,經濟已渡過「失去的十年」,救市效果不能稱之為好。救市計劃推出的時機是影響政策效果的關鍵,當政府處理股災的態度越明確,應變速度越快,就越能減少市場震蕩,並縮小金融危機的影響。縱觀歷次股災救市,有不少發生於市場經濟體系,政府出手干預市場早已不是甚麼禁忌,反而最為人關注的是股災發生時,政府救市是否及時及有效,並防止股災對金融體系和實體經濟造成過大的傷害。同樣處於經濟周期的轉彎點,1929年大蕭條的最大教訓是政府當時救市不及時,任由股災演化成金融及經濟危機;而2008年金融海嘯,由於華府及時出手,一度被稱為「百年一遇」的股災對經濟衝擊相對較小,海嘯後美國經濟亦恢復得較快。有股災,當然要快速「落重藥」救市,但若然僅是市場調整,何以小題大作,誤人誤已。

記者:賴俊達